[报告公司投资评级] 报告给予德固特"强推"评级。[65] [报告核心观点] 德固特：炭黑装备制造业的"隐形龙头" - 公司成立于2004年,面向以炭黑行业为主要应用场景,布局高效节能、先进环保、资源循环再利用及专用定制四大产业、节能换热装备、粉体及其他环保装备和专用定制装备三大产品线。[13][14] - 公司全球综合竞争力不断提高,产品远销亚洲、欧洲、美洲、大洋洲、非洲。2024年前三季度公司实现营收4.21亿元,同比增长84.01%;实现归母净利润0.98亿元,同比增长160.15%。[1] 炭黑行业景气回升，带动设备市场加速扩容 - 炭黑是一种以轮胎、橡胶为主要应用场景的纳米材料。2024年以来我国炭黑产量、进出口量、表观消费量呈现上升态势。[15][16][17] - 炭黑产、消费量的双增长带动厂商盈利能力的提升,截至2024年第34周炭黑实现每吨毛利444.16元。[19][20] - 炭黑生产的三大流程中涉及多种关键设备,设备价值量较高,直接关系到产线的整体性能和能效。我们预计2024~2026年全球炭黑设备市场空间分别为53.0、68.1、90.2亿元,期间CAGR为30.52%。[23][24][25][26] 降碳与设备更新政策刺激下，德固特乘风而起 - 公司聚焦节能环保领域,在稳固传统优势行业地位的基础上,积极开拓氢能源、固废处理等外延应用场景。[54] - 公司加快从"设备供应商"向"综合解决方案提供商"的转型进程。[54] - 公司是中石化、中海油的合格供应商,是黑猫股份、龙星化工等公司的专业炭黑生产装备配套供应商;在全球范围公司是美国卡博特、印度博拉等跨国公司的全球设备配套供应商,全球产能前十大炭黑生产商均为德固特的客户。[60] - 截至2024年H1,公司海外营收占比高达66.43%,在手未确认收入订单5.15亿元,同比增长17.47%,其中海外项目订单2.30亿元。[62]