报告公司投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 集成灶行业需求不足，公司经营承压[1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营业总收入4.49亿元，同比-52.45%；实现归母净利润-0.11亿元，同比-106.30%。2024Q3单季营业总收入为1.06亿元，同比-67.57%；归母净利润为-0.29亿元，同比-159.52%[1] 行业环境 - 受地产环境变动影响，集成灶行业承压。全渠道零售额持续收缩，2024年前三季度集成灶行业线上、线下零售额规模分别同比下滑41.8%、4%；线上消费降级，线下均价仍在提升，2024年前三季度集成灶行业线上、线下均价分别同比-8.5%、+4.1%[1] 盈利能力 - 2024Q3公司毛利率同比-22.2pct至23.86%。销售/管理/研发/财务费率为30.83%/11.12%/10.02%/2.37%，同比变动7.31pct/5.1pct/5.44pct/4.04pct。财务费率提升主要系可转债利息费用增加所致。2024Q3净利率同比变动-41.66pct至-26.94%[1] 现金流 - 2024Q3公司经营性现金流净额0.25亿元，同比下滑76.32%，其中销售商品收到的现金为1.37亿元，同比下滑59.36%[1] 产品与渠道 - 集成灶市场整体承压及消费增速明显放缓，公司积极抵抗市场风险与压力，持续研发和生产高端化、智能化、集成化、绿色化、无人化的厨房电器产品，构建多元化产品矩阵；继续深耕经销渠道，发力电商渠道，拓宽家装、KA渠道，入驻下沉渠道网点，多措并举大力提升渠道效率[1] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现归母净利润0/0.6/0.66亿元，同比增长-99.8%/13522.9%/9.7%[1]