公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度业绩高速增长，主要得益于国际业务增长和5G阅信业务发送量增加 [2] - 毛利率改善，2024年前三季度销售毛利率为8.97%，同比提升0.51个百分点，Q3单季度毛利率为10.33%，同比提升3.43个百分点 [2] - 全国短信业务持续回暖，年初至8月业务量增速由减转增，逐步回暖，目前整体实现平稳增长 [3] - 国际业务高速发展，与华为合作持续推进，覆盖全球220多个国家和地区，形成广泛覆盖的通信网络 [4] - 预计24-26年归母净利润为1.40/2.45/3.82亿元，维持"增持"评级 [4] 财务数据和估值 - 2024年前三季度实现营收33.05亿元，同比减少0.76%，归母净利润3044万元，同比增长491.98%，扣非归母净利润1296万元，同比增长136.57% [1] - Q3单季度实现营收9.77亿元，同比增长1.16%，归母净利润2120万元，同比扭亏增长160.47%，环比增长5225.26%，扣非归母净利润1941万元，同比扭亏增长146.04% [1] - 预计24-26年营业收入为5800.55/6508.66/7215.69百万元，增长率分别为10.82%/12.21%/10.86% [4] - 预计24-26年EBITDA为201.51/320.06/472.34百万元 [4] - 预计24-26年归母净利润为139.99/245.24/381.74百万元，增长率分别为-107.68%/75.19%/55.66% [4] - 预计24-26年EPS为0.17/0.31/0.48元，市盈率分别为57.40/32.77/21.05，市净率分别为4.55/4.00/3.36，市销率分别为1.39/1.23/1.11，EV/EBITDA分别为41.92/26.14/16.63 [4] 资产负债表 - 2024E年资产总计4070.74百万元，负债合计2296.84百万元，股东权益合计1773.91百万元 [7] - 2024E年流动资产合计3171.85百万元，非流动资产合计898.90百万元 [7] - 2024E年流动负债合计1385.84百万元，非流动负债合计911.00百万元 [7] 利润表 - 2024E年营业收入5800.55百万元，营业成本5222.88百万元，营业利润157.72百万元，归母净利润139.99百万元 [7] - 2024E年销售费用191.42百万元，管理费用116.01百万元，研发费用110.21百万元，财务费用31.98百万元 [7] 现金流量表 - 2024E年经营活动现金流204.44百万元，投资活动现金流14.27百万元，筹资活动现金流-805.02百万元，现金净增加额-586.31百万元 [8] 主要财务比率 - 2024E年资产负债率为56.42%，净负债率为-108.64%，流动比率为2.29，速动比率为2.29，应收账款周转率为9.96%，存货周转率为2.41，总资产周转率为3.00，每股收益为0.17元，每股经营现金流为0.26元，每股净资产为2.21元，市盈率为57.40，市净率为4.55，EV/EBITDA为41.92，EV/EBIT为50.67 [9]