报告公司投资评级 - 投资评级为“增持（维持）” [1] 报告的核心观点 - 杭州银行2024年三季度息差企稳回升，带动净利息收入增速由负转正，但非息收入增速放缓拖累营收与净利润增速小幅下降，资产质量继续保持优秀水平 [5] 三季报综述 - 息差企稳回升，非息放缓拖累营收与净利润增速小幅下降 [5] - 净利息收入：Q3息差企稳并上行7bp，主要是负债端贡献，净利息收入环比正增7.2%，较二季度提升10.6个百分点 [8] - 资产负债增速及结构：贷款投放冲高回落，存款继续保持多增 [8] - 资产质量：整体保持优秀水平，不良率0.76%，环比保持稳定，拨备覆盖率543.25%，仍然保持较高水平 [11][12] 盈利预测及估值 - 营业收入：2022年为32,927百万元，2023年为35,010百万元，2024年预计为36,987百万元，2025年预计为39,388百万元，2026年预计为41,616百万元 [1] - 归母净利润：2022年为11,679百万元，2023年为14,383百万元，2024年预计为16,990百万元，2025年预计为19,698百万元，2026年预计为22,770百万元 [1] - 每股收益：2022年为1.97元，2023年为2.43元，2024年预计为2.87元，2025年预计为3.32元，2026年预计为3.84元 [1] - 净资产收益率：2022年为15.10%，2023年为16.35%，2024年预计为16.97%，2025年预计为17.26%，2026年预计为17.29% [1] - P/E：2022年为7.29，2023年为5.91，2024年预计为5.00，2025年预计为4.33，2026年预计为3.74 [1] - P/B：2022年为1.04，2023年为0.90，2024年预计为0.80，2025年预计为0.70，2026年预计为0.60 [1] 资产负债增速及结构 - 贷款投放：三季度单季投放规模为88.3亿，较去年同期下降22.3%，1-3季度累计投放1030.6亿元，接近去年全年的投放规模，同比增长24.1% [8] - 存款：三季度新增252.1亿，在去年同期较低的基数下同比多增258.6亿元，占计息负债比重与上年基本持平，为63.7% [8] 资产质量 - 不良率：0.76%，环比保持稳定 [11] - 拨备覆盖率：543.25%，仍然保持较高水平 [12] - 不良净生成率：环比升高26bp至0.65% [11] - 关注类贷款占比：0.59%，环比小幅上升6bp [11] 其他 - 净非息收入：三季度环比增长3.9%，净其他非息同比增速较二季度下降18.8%至9.6%，手续费负增增速小幅收窄1.8%至-8.1% [13] - 成本收入比：Q3累计年化成本收入比27.30%，环比升高2.63% [13] - 核心一级资本充足率：8.76%，环比提升13bp [13] - 前十大股东变动：香港中央结算有限公司增持0.98%至3.78% [13]