投资评级 - 报告对民士达的投资评级为"增持" [1] 核心观点 - 民士达2024年三季度创下历史最好季度业绩 营收0.96亿元 同比增长13.69% 环比增长1.00% 归母净利润0.26亿元 同比增长10.63% 环比增长10.55% [1] - 公司2024年前三季度实现营收2.82亿元 同比增长9.10% 归母净利润0.71亿元 同比增长10.66% 毛利率37.53% 同比提升1.82个百分点 [1] - 公司为全球重要芳纶纸供应商 产品广泛应用于航空航天、国防军工等领域 已打破国外技术垄断 实现国产规模化制备 [1] - 公司新型功能纸基材料产业化项目稳步推进 2024Q3在建工程较年初增长53.38% 计划2025年年中建成 [5] - 公司加速研发闪蒸无纺布等创新产品 打造第二增长曲线 闪蒸无纺布中试线设计产能300吨 [5] 财务表现 - 2024年前三季度公司三费总额0.13亿元 同比下降23.46% 其中销售费用0.08亿元 同比下降12.28% 管理费用0.09亿元 同比下降17.54% 财务费用-0.04亿元 同比下降26.97% [1] - 公司2024年前三季度研发投入0.20亿元 同比增长25.33% [1] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为4.00亿元、4.90亿元和5.86亿元 归母净利润分别为1.01亿元、1.22亿元和1.47亿元 [7] 行业前景 - 低空经济发展有望带动芳纶纸蜂窝需求增加 公司蜂窝芯材已在国内外低空电动飞行器头部企业中应用 [5] - 国内芳纶纸市场需求逐步扩大 民士达作为国产芳纶纸领头羊 产品有望实现高端领域进口替代 [5] - 新能源汽车、风力发电、光伏发电、5G通信等新兴领域对芳纶纸需求逐步扩大 [5]