投资评级 - 报告对杭州银行的投资评级为“增持”，目标价上调至16.5元，对应2024年0.9倍PB [1][2] 核心观点 - 杭州银行2024年前三季度营收及利润增速略有放缓，主要受其他非息收入同比负增拖累，但资产质量保持稳健 [1] - 2024Q3营收微增0.9%，利息净收入同比增长11.0%，净息差环比提升8bp，但后续仍面临下行压力 [2] - 存款规模增长突出，贷款增速放缓，零售贷款投放边际修复，按揭贡献了零售增量的77% [2] - 不良率持平于0.76%，拨备覆盖率微降至543%，核心一级资本充足率提升至8.76% [2] 财务表现 - 2024Q1-3营收同比增长0.9%，净利润增速放缓至15.1%，但仍领先同业 [2] - 2024-2026年净利润增速预测调整为18.2%、16.7%、14.1%，对应BVPS分别为18.29、20.83、23.70元/股 [2] - 2024Q3末零售AUM达5,759亿元，较年初增长16.8%，杭银理财规模达4,233亿元，较年初增长13.2% [2] 资产负债情况 - 2024Q3贷款同比增长15.9%，存款增速提升至16.3%，前三季度存款增量为2023年同期的156% [2] - 2024Q3末资产总额达1,841,331百万元，贷款总额为807,096百万元，存款总额为1,045,277百万元 [5] 行业对比 - 杭州银行2024年预测EPS为2.76元，BVPS为18.24元，市净率为0.79，市盈率为5.20 [9] - 与可比同业相比，杭州银行的估值水平较低，具备一定的估值修复空间 [9]