报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - Q3鸡苗价格回暖驱动业绩改善，肉制品或仍延续亏损 [1] - 扩张主业鸡苗，延伸下游食品 [1] - 适当上调2024年鸡苗售价，相应调整公司2024年盈利预测至亏损2.69亿元 [2] 根据相关目录分别进行总结 Q3鸡苗价格回暖驱动业绩改善，肉制品或仍延续亏损 - 公司前三季度实现营收15.76亿元，同比-3.44%，归母净利润-2.17亿元，同比增亏 [1] - 24Q3实现营收5.28亿元，同比+3.35%，环比+0.59%，归母净利润-3153万元，同环比减亏 [1] - 24Q3鸡苗销量6165万只，同比-6.0%，环比-7.7%，销售均价约3.13元/羽，同比+36%，环比+12% [1] - 24Q3主产区鸡产品均价约9.32元/公斤，同比-12%，环比-1.37% [1] 扩张主业鸡苗，延伸下游食品 - 公司现有商品代雏鸡产能超过3亿羽，募投新增的1亿羽产能正在建设中 [1] - 潍坊民和的3万吨熟食产能产销提升较快，目前已基本达产，上半年已实现扭亏为盈 [1] - 民和食品的3万吨熟食产能已部分开始运行，产量提升较为缓慢导致目前仍处于亏损状态 [1] - 民和在杭州成立了孙公司杭州民悦和，专门负责熟食品的电商平台销售，目前在天猫和抖音都有店铺，销售势头良好 [1] 盈利预测与估值 - 24Q3商品代鸡苗价格有所回暖带动公司业绩改善，10月至今主产区鸡苗均价约4.19元/羽 [2] - 适当上调2024年鸡苗售价，相应调整公司2024年盈利预测至亏损2.69亿元 [2] - 维持2025/26年盈利预测，分别为2.05/1.47亿元，对应EPS分别为-0.77/0.59/0.42元 [2] - 参考可比公司2025年Wind一致预期PE均值12x，给予公司2025年16x PE，对应目标价9.44元 [2]