报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司产品交付进度延迟、前三季度计提的信用减值增加等因素导致公司业绩下滑 [1] - 但考虑到军工行业十四五装备建设计划性较强,同时人事调整逐步到位,行业需求和订单有望迎来拐点,明年公司业绩或有较大的提升空间 [1] 公司投资价值分析 公司业绩表现 - 2024年Q1-Q3实现营收5.77亿元(同比下降10.20%),归母净利1594.15万元(同比下降32.02%) [1] - 三季度是公司业务淡季,对全年业绩影响有限,公司历史数据显示三季度利润占全年比重较小,第四季度利润占比超过60% [2] - 公司单三季度毛利率为26.01%,较去年同期提升1.03个百分点,前三季度毛利率26.49%,较去年同期减少0.11个百分点,产品盈利能力基本保持稳定 [3] - 公司前三季度费用率为21.07%,较去年同期提升0.46个百分点,主要是由于计提信用减值损失2060万元,去年同期为1354万元 [3] 行业地位及发展前景 - 公司仍是军用高端时频产品的核心配套商,在弹载和星载领域具有较强的竞争力 [4] - 军工行业十四五装备建设计划性较强,行业需求和订单有望迎来拐点,明年公司业绩有望较大提升 [1] 盈利预测与估值 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为0.89亿元、1.36亿元和1.80亿元,对应EPS为0.21元、0.32元和0.42元 [5] - 给予公司2025年62倍PE估值,对应目标价为19.82元 [5]