报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司2024Q3业绩同环比下滑，单季度毛利率提升显著，考虑半导体行业仍处于逐步复苏阶段，下调公司2024 - 2026年盈利预测，但看好公司产品市占率快速提升，维持“买入”评级[2] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024Q1 - 3公司实现营收11.05亿元，YoY - 8.44%；归母净利润1.08亿元，YoY - 51.12%；扣非净利润0.40亿元，YoY - 77.97%；毛利率42.46%，YoY - 0.01pcts；净利率9.51%，YoY - 8.75% [2] - 2024Q3营收4.11亿元，YoY - 19.55%，QoQ - 8.54%；归母净利润0.32亿元，YoY - 62.74%，QoQ - 47.61%；扣非净利润0.04亿元，YoY - 94.53%，QoQ - 84.27%；毛利率46.22%，YoY + 5.1pcts，QoQ + 6.04pcts；归母净利率7.66%，YoY - 8.89pcts，QoQ - 5.72pcts [2] 业绩下滑原因 - 订单结构、排产及交付周期、客户端装调验收计划等因素影响，短交验周期订单与长交验周期订单分布不均，分季度收入有波动 [3] - 围绕前道Track、前道化学清洗、后道先进封装等领域持续加大研发投入 [3] - 员工人数增长、股份支付分摊等，管理费用、销售费用同比大幅增加 [3] 订单情况 - 2024H1新签订单12.19亿元，同比 + 30%，前道Track市场份额持续提升，签单同比良好增长；前道化学清洗获多家客户验证性订单，商业化进程推进；后道先进封装下游市场景气度回暖，签单同比大幅增长；键合设备在客户端有序突破，新签量产及验证性订单情况良好 [4] - 截至2024年6月底，在手订单超26亿元，有望支撑未来业绩 [4] 财务预测 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1,385|1,717|1,901|2,501|3,446| |YOY(%)|67.1|24.0|10.7|31.5|37.8| |归母净利润(百万元)|200|251|208|337|505| |YOY(%)|158.8|25.2|-17.2|62.2|50.0| |毛利率(%)|38.4|42.5|42.5|42.7|42.8| |净利率(%)|14.5|14.6|10.9|13.5|14.6| |ROE(%)|9.5|10.5|8.1|11.9|15.4| |EPS(摊薄/元)|1.00|1.25|1.03|1.68|2.51| |P/E(倍)|83.9|67.0|80.9|49.9|33.2| |P/B(倍)|8.0|7.1|6.6|5.9|5.1| [5]