报告公司投资评级 - 报告给予中宠股份"买入"评级，维持此前评级不变[1] 报告的核心观点 境内外业务表现亮眼 - 2024年前三季度公司实现营收31.89亿元，同比增长17.6%，归母净利润2.82亿元，同比增长59.6%[1] - 2024Q3公司实现收入12.32亿元，同比增长23.6%，归母净利润1.40亿元，同比增长73.2%[1] - 境外业务方面，公司坚持"加速海外市场拓展，稳步推进全球产业链布局，巩固传统代工业务规模"的战略方向，积极推广自主品牌[1] - 境内业务方面，公司通过梳理、精简品牌SKU、管控线上线下渠道产品价格等方式，公司境内自主品牌毛利率实现稳步提升，目前已实现全面盈利[1] 盈利能力持续提升 - 2024年前三季度公司销售毛利率27.6%，同比增加1.18个百分点，销售净利率9.5%，同比增加2.01个百分点[1] - 2024Q3公司销售毛利率26.9%，同比下降0.4个百分点，销售净利率12.0%[1] - 2024Q3公司实现投资收益0.45亿元，同比增长717.8%，主要系公司退出对山东帅克的部分投资获得投资收益0.33亿元[1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司实现主营业务收入43.72亿元、50.20亿元、58.06亿元，同比增长16.7%、16.3%、15.6%[1] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润3.43亿元、3.93亿元、4.70亿元，同比增长47.0%、14.8%、19.4%[1] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为28.1%、28.9%、29.5%，ROE分别为13.4%、13.4%、13.9%[2] 风险提示 - 材料价格波动风险 - 汇率波动风险 - 国内市场开拓不达预期风险 - 产能投放不及预期风险 - 原材料价格上涨风险[1]