报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 依依股份（001206.SZ）24Q3业绩表现稳健，收入和利润均实现显著增长，成长势能较优 [1] - 公司深度绑定全球优质客户，新客户快速放量，出口份额稳步增加，全球竞争力持续强化 [1] - 制造端持续优化，自主品牌潜力充足，产能利用率提高，盈利能力稳步提升 [1] - 盈利能力稳定，现金流和营运能力优化，毛利率和净利率略有下降，但现金流小幅优化，营运能力提升 [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应PE为14X、12X、10X [2] 根据相关目录分别进行总结 收入、利润增长 - 24Q3公司实现收入5.03亿元（同比+40.7%），归母净利润0.56亿元（同比+31.4%），扣非归母净利润0.53亿元（同比+30.4%） [1] - 预计24Q4收入增长25%以上，利润增速有望高于收入 [1] 客户拓展 - 公司深度绑定亚马逊、PetSmart、沃尔玛等全球优质客户，新拓展大客户持续贡献增量 [1] - 24Q3我国出口宠物尿垫金额同比+12.4%，公司出口金额占海关统计国内同类出口产品总金额的35.3%，较1-6月提升1.6pct [1] 制造端优化 - 新工厂产能利用率大幅提高，原材料采购价格稳中小幅回落，设备节能降耗改造增强成本管控 [1] - 公司拥有宠物尿垫年产能46亿片，产能利用率90%+，宠物尿裤年产能2亿片，产能利用率75%+ [1] 自主品牌 - 公司自有品牌"乐事宠"、"一坪花房"宠物尿垫、宠物尿裤、宠物清洁袋等主要通过经销商、京东自营、天猫、抖音等进行销售 [1] - 伴随国内宠物卫生用品行业发展成熟，自有品牌放量可期 [1] 盈利能力 - 24Q3公司毛利率为20.7%（同比-1.2pct），归母净利率为11.1%（同比-0.8pct） [2] - 销售/管理/研发费用率分别为1.3%/2.6%/1.0%（同比-0.6pct/-0.1pct/-0.6pct） [2] 现金流和营运能力 - 24Q3公司经营性现金流为0.72亿元（同比+0.08亿元） [2] - 存货周转天数为38天（同比-14天），应收账款周转天数68天（同比-2天），应付账款周转天数36天（同比-6天） [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.9亿元、2.3亿元、2.7亿元，对应PE为14X、12X、10X [2] 财务指标 - 2022A营业收入1,516百万元，归母净利润151百万元；2023A营业收入1,337百万元，归母净利润103百万元 [3] - 2024E营业收入1,763百万元，归母净利润191百万元；2025E营业收入2,028百万元，归母净利润225百万元；2026E营业收入2,333百万元，归母净利润266百万元 [3] - 2022A EPS 0.81元，P/E 18.1倍；2023A EPS 0.56元，P/E 26.4倍 [3] - 2024E EPS 1.03元，P/E 14.3倍；2025E EPS 1.22元，P/E 12.1倍；2026E EPS 1.44元，P/E 10.3倍 [3] 股票信息 - 10月23日收盘价14.76元，总市值2,729.03百万元，总股本184.89百万股，其中自由流通股57.51% [4] - 30日日均成交量3.68百万股 [4]