报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 利润保持高增趋势 - 公司前三季度实现营业收入19.54亿元,同比增长57.74%;归母净利润1.93亿元,同比增长166.3% [1] - 公司2024年第三季度实现归母净利0.7亿元,同比增长231.61%,环比下降5.08%;实现扣非归母净利0.7亿元,同比增长225.43%,环比下降1.21% [1] - 公司2023Q42024Q3销售毛利率分别为15.43%、19.58%、16.08%、22.74%,销售净利率分别为7.27%、8.81%、9.64%、11.81%,自2023Q4以来公司销售净利率逐季度增长 [1] 新增产能持续释放,高端产品出货量显著增加 - 公司新建的4万吨不锈钢产线已于2023年5月竣工投产,整体计划产能达到16万吨,超超临界锅炉用小口径不锈无缝钢管的产能国内排名第一 [1] - 2024年上半年合金钢产品出货量较同期增长约21.68%,不锈钢产品出货量较同期增长约81.06% [1] 布局高端产品及汽车零部件,挖掘新的利润增长点 - 公司与西安热工院共同研发700℃先进超超临界(A-USC)机组末级过热器用新型镍铁基HT700高温合金产品 [1] - 公司与合作单位共同开发的锰氮系奥氏体合金材料已进入小批量生产阶段 [1] - 2023年8月公司以28,050万元的现金购买江苏锐美汽车零部件有限公司51%股权,并于2024年5月设立了全资子公司江西盛德锐恒轻量化制造有限公司 [1] 财务数据总结 - 公司2024年2026年预计实现归母净利分别为2.53亿元、3.01亿元、3.43亿元,对应PE为14.2、11.9、10.5倍 [1] - 公司2022年-2026年营业收入分别为12.07亿元、19.81亿元、25.26亿元、27.91亿元、30.66亿元,增长率分别为7.5%、64.1%、27.5%、10.5%、9.8% [2][8][9] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为0.73亿元、1.21亿元、2.53亿元、3.01亿元、3.43亿元,增长率分别为40.3%、64.1%、110.0%、19.0%、13.8% [2][8][9] - 公司2022年-2026年毛利率分别为12.9%、14.1%、17.9%、18.3%、18.7%,净利率分别为6.1%、6.1%、10.0%、10.8%、11.2% [10] - 公司2022年-2026年ROE分别为8.8%、11.9%、20.5%、20.4%、19.4%,ROIC分别为7.3%、9.2%、15.6%、16.7%、16.4% [10]