报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 季度利润下滑，销售净利率回落 - 公司2024年第三季度实现归母净利0.85亿元，同比下降50.18%，环比下降46.64%[1] - 公司2023Q4-2024Q3逐季销售毛利率分别为18.49%、16.27%、16.18%、17.10%，逐季销售净利率分别为10.86%、13.31%、11.16%、6.53%，2024年第三季度销售净利率回落[1] - 油套管盈利能力的下降是公司业绩下滑的主要原因，2024年上半年油套管毛利率为15.2%，同比下降5.98pct[1] 新项目有序推进，持续结构转型升级 - 公司通过PQF项目产能释放、持续的技术升级改造，目前具备100万吨特种专用管材生产能力，2024年公司销量目标为90万吨，同比增长14.2%[1] - 公司拟投资8500吨新能源及半导体特材项目，促进高附加值、高技术含量产品比例提升[1] - 子公司常州常宝精特钢管有限公司拟投资建设5万吨新能源汽车用精密管项目[1] - 2024年上半年常宝精特汽车精密管项目和常宝普莱森特材项目建设进度分别为60%、33.99%[1] - 公司董事会审议通过将普莱森特材项目的固定资产投资规模由5.06亿元提高到7.03亿元，目前该项目已经进入设备安装阶段[1] 下游景气度改善，需求保持扩张趋势 - 预计2024年国内油井管市场总体稳定，在非常规油气资源开发方面可能会存在更多增量的市场需求和发展空间[1] - 2024年1-8月火电投资完成额为738亿元，同比增加25.3%，火电建设投资高增有望带动锅炉管市场需求向好[1] 财务数据总结 - 公司2024年~2026年实现归母净利分别为6.1亿元、7.0亿元、7.6亿元，对应PE为7.6、6.6、6.0倍[1] - 公司2022年-2026年营业收入分别为6223百万元、6661百万元、5550百万元、5951百万元、6476百万元[2][8][9] - 公司2022年-2026年归母净利润分别为471百万元、783百万元、609百万元、701百万元、762百万元[2][8][9] - 公司2022年-2026年毛利率分别为15.0%、18.8%、16.0%、16.2%、16.4%[10] - 公司2022年-2026年净利率分别为7.6%、11.8%、11.0%、11.8%、11.8%[10] - 公司2022年-2026年ROE分别为10.2%、14.9%、10.8%、11.4%、11.4%[10] - 公司2022年-2026年ROIC分别为9.6%、14.3%、10.0%、10.4%、10.3%[10]