报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司收入保持高增长,外销贡献增量 [1][2] - 毛利率承压,盈利能力下降 [1] - 以旧换新政策缓解竞争压力,盈利能力有望回升 [2] - 预测公司2024-2026年EPS分别为0.74元、0.86元、1.00元 [1] 收入分析 - 2024年前三季度公司实现营收227.6亿元,同比增长18.7% [1] - 单季度来看,Q3公司实现营收78.1亿元,同比增长23.2% [1] - 外销表现优于内销,拉动收入增长 [1][2] 盈利能力分析 - 2024Q3毛利率同比减少4.7个百分点至10% [1] - 费用率同比稳中有降,但销售费用率环比有所上升 [1] - 2024Q3净利率为1.5%,同比减少0.8个百分点,环比减少1.4个百分点 [1] 行业及政策影响 - 以旧换新政策逐步落地,有助于行业需求回升,竞争态势从低价竞争重回品质提升 [2] - 海外市场依然维持快速增长,原材料价格较年中高点有所回落 [2] 盈利预测与投资建议 - 维持"买入"评级,预测公司2024-2026年EPS分别为0.74元、0.86元、1.00元 [1]