报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1) Q3 业绩受汇兑物料影响,毛利率稳步提升。公司得益于海内外AI算力基础设施建设及CSP厂商相关资本开支增长所带来的400G/800G高端光模块需求大幅增加,前三季度毛利率同比提升1.57个pct,净利率达到21.68%。[1] 2) 硅光及1.6T产品有望放量。英伟达GB200芯片已全面投产,市场需求旺盛,公司正在预研基于英伟达Blackwell的1.6T光模块,可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案。公司在400G/800G/1.6T等高速率产品上具备领先优势,未来有望持续受益于这些产品的放量。[1][2] 3) 公司技术实力强劲,产品竞争力突出。公司拥有单模并行光学设计与精密制造技术、多模并行光学设计与耦合技术、高速电子器件设计等核心技术,在硅光、CPO和相干等前瞻性技术领域均有布局,产品竞争力突出。[1][2] 4) 业绩预测及估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.46亿元/71.72亿元/91.09亿元,EPS分别为4.59元/6.40元/8.12元,维持"买入"评级。[1] 分类总结 财务数据 1) 公司2024-2026年营业收入预计分别为255.75亿元/361.88亿元/467.47亿元,同比增长139%/41%/29%。[1] 2) 公司2024-2026年归母净利润预计分别为51.46亿元/71.72亿元/91.09亿元,同比增长137%/39%/27%。[1] 3) 公司2024-2026年毛利率预计分别为34.4%/33.1%/32.4%,净利率预计分别为20.4%/20.1%/19.8%。[4] 4) 公司2024-2026年ROE预计分别为25.6%/26.4%/25.2%,ROIC预计分别为29.7%/31.2%/30.7%。[4] 业务发展 1) 公司在400G/800G/1.6T等高速率光模块产品上具备领先优势,未来有望持续受益于这些产品的放量。[1][2] 2) 公司在硅光、CPO和相干等前瞻性技术领域均有布局,拥有核心技术优势,产品竞争力突出。[1][2] 3) 公司正在预研基于英伟达Blackwell的1.6T光模块,可选的技术路线包括硅光方案和传统的EML方案。[1] 4) 公司同时在国内和泰国进行产能的扩充,为高速率产品的放量做好准备。[1]