报告公司投资评级 - 中宠股份(002891.SZ)首次评级为"增持" [1] 报告的核心观点 - 公司前三季度业绩超预期,营收同比增长17.56%,归母净利润同比增长59.54% [2] - 公司毛利率较去年同期提升1.27个百分点,未来有望持续改善 [3] - 公司自主品牌业务展现强劲增长潜力,境外业务稳健发展 [4][5] - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,ROE有望稳步提升 [5][6] 分析报告内容 业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收31.89亿元,同比增长17.56% [2] - 2024年前三季度公司实现归母净利润2.82亿元,同比增长59.54% [2] - 2024年第三季度单季度业绩创历史新高,营收和净利润同比/环比均实现大幅增长 [2] 盈利能力 - 公司前三季度毛利率为27.55%,较去年同期提升1.27个百分点 [3] - 未来公司有望通过提升高毛利产品占比、优化产品结构、增加直营渠道等措施持续提升毛利率 [3] - 公司费用率有所上升,主要是销售费用率同比提升1.17个百分点 [3] 业务发展 - 公司自主品牌业务增长强劲,包括顽皮、ZEAL真致、Toptrees等品牌 [4] - 公司海外品牌ZEAL真致和Toptrees实现较高速度增长 [4] - 公司在全球拥有22间现代化生产基地,自主品牌出口至68个国家和地区 [4][5] - 公司OEM代工业务稳健发展,有效规避国际政治经济因素的影响 [5] 未来展望 - 公司未来三年营收和净利润有望保持高速增长,2024-2026年营收和净利润复合增速分别为17.11%和29.44% [6] - 公司未来三年ROE有望稳步提升,2024-2026年ROE分别为14.69%、14.56%和16.64% [6] - 公司给出了较高的境内外业务增长目标,彰显对自主品牌和境外业务发展的信心 [5]