报告评级 - 报告维持买入评级 [1] 报告核心观点 - 公司盈利能力和经营性现金流有望持续改善 [1] - 常规业务有望持续恢复,ICL 业务增长稳健 [1] - 行业格局有望优化重塑,市场竞争有望缓解 [1] - 公司持续深化精准中心、合作共建、学科建设等战略业务,海外检验业务加速运营 [1] 财务数据分析 - 2024 年前三季度公司实现营业收入 92.58 亿元,同比下降 10.1%;归母净利润 1.31 亿元,同比下降 75.4% [1] - 公司单季度收入同比有所下滑,主要受同期新冠基数、医疗反腐、DRG/DIP 推广等因素影响 [1] - 公司持续紧抓应收账款管理,全面强化回款工作,截至 2024 年 9 月末公司应收款及票据约 85.06 亿元,较 2024 年上半年末减少约 1.84 亿元 [1] - 公司新冠相关应收款约 11.55 亿元,同比下降 14.63% [1] - 公司 2024 年前三季度经营活动产生现金流量净额为-0.12 亿元,较 2024 年上半年显著提升 [1] 业务发展情况 - ICL 业务实现收入 10.48 亿元,同比下降 14.94% [1] - 公司自有产品业务实现收入 0.86 亿元,同比下降 19.12% [1] - 公司精准中心业务持续开拓,2024 年三季度新增 4 家精准中心,累计 52 家实现当年盈利 [1] - 公司加快国际化探索,越南检验实验室正式开业运营 [1] 盈利预测与投资建议 - 预计 2024-2026 年公司收入分别为 126.71 亿元、129.65 亿元、133.85 亿元,同比增长-5%、2%、3% [1] - 预计 2024-2026 年公司实现归母净利润 3.35 亿元、6.20 亿元、8.85 亿元,同比增长 9%、85%、43% [1] - 考虑公司常规业务有望快速恢复,自产产品持续高速增长,维持买入评级 [1] 风险提示 - 实验室盈利时间不达预期风险 [1] - 质量控制风险 [1] - 应收账款管理风险 [1] - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险 [1]