报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 营业收入再创新高，下游需求相对乐观 - 2024年Q3公司营收再创新高，实现9.4亿元，同比增长44%，环比增长7%，受益于Q3旺季拉动 [1] - 2024年前三季度公司累计实现营收24.7亿元，同比增长58%，受益于下游智能可穿戴和智能家居领域客户需求持续增长以及公司在智能手表市场的持续拓展 [1] 毛净利率均有提升，资产端表现稳健 - 2024年Q3公司实现归母净利润1.4亿元，同比增长106%，环比增长18% [1] - 公司产品结构的变化和上游成本的下降使得销售毛利率逐季改善，2024年Q3单季毛利率34.69%，同比增加0.22%，环比增加1.30% [1] - 销售/管理/研发费用环比Q2均有减少，规模效应强劲，利润弹性释放，2024年Q3单季净利率15.02%，同比增加4.54%，环比增加1.35% [1] - 截至2024年Q3末存货为6.7亿元，环比下降0.1亿元，存货周转天数方面，2024年Q2/Q3分别为118/110天，环比亦有下降 [1] 其他内容总结 蓝牙耳机再创新，终端AI浪潮加速落地 - 字节跳动近日发布首款AI智能体耳机Ola Friend，接入豆包大模型，与豆包APP深度结合，AI与OWS相结合有望划开AI耳机新时代 [2] - 公司曾于2022年5月宣布供货Oladance OWS耳机，Oladance OWS Pro采用BES2600YP蓝牙音频SoC，未来公司与Oladance的合作基础有望延续 [2] - 随着端侧AI浪潮下IoT设备的创新加速，消费终端产品有望加速步入AI周期，公司作为AIoT SoC龙头有望迎来连续催化 [2] 盈利预测与投资建议 - 根据公司2024年Q3业绩，预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.2/6.2/8.4亿元，对应当前P/E倍数为71/48/35倍 [4] - 公司作为智能音视频SoC的龙头公司，在技术及客户等方面有显著优势，可享一定估值溢价，维持"买入"评级 [4]