投资评级 - 报告公司投资评级为增持(维持) [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，主要由于国内LED显示需求不振，但公司毛利率维持高位，受益于MiniLED发展带动产品高端化 [2] - 公司产品持续迭代升级，赋能全球顶级赛事，如巴黎奥运会开闭幕式、观赛和庆典活动 [2] - COB技术成熟应用，驱动MLED落地加速，2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元 [3] - 公司深耕MLED视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，加速放量高毛利率视频设备产品 [3] - 预测公司2024-2026年实现收入38.05、48.35、61.95亿元，实现归母净利润7.52、11.16、14.65亿元，对应PE为25x、17x、13x [3] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入23.71亿元，同比增长10.60%；实现归母净利润4.61亿元，同比增长10.03% [2] - 公司Q3收入下滑0.76%，归母净利润同比下滑25.56%，毛利率维持54.10% [2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为38.05、48.35、61.95亿元，归母净利润分别为7.52、11.16、14.65亿元 [3] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为54.5%、55.0%、56.0%，净利润率分别为19.8%、23.1%、23.6% [4] - 2024-2026年公司ROE预计分别为19.5%、26.8%、33.0%，ROIC预计分别为17.5%、24.2%、30.1% [4] 产品与技术 - 公司Q3陆续更新发布切换器V1.4.0、COEX控制系统V1.4.0、控制卡TCC160等产品，在带载量、画质、控制灵活性等方面实现提升 [2] - COB技术成熟应用，可实现LED灯珠超小间距、高防护、高效散热等，驱动MLED落地加速 [3] 行业与市场 - 2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元，TCL、国星光电、创维在MLED领域已开启试投产 [3] - 公司产品获得国际广泛认可，助力奥运、冬奥、世界杯等顶级赛事 [2]