报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概况 - 2024年前三季度公司实现收入203.6亿元,同比增长19.4%;实现归母净利润31.5亿元,同比增长14.1% [1] - 单Q3公司收入67.7亿元,同比增长19.8%,环比Q2下滑11.6%;归母净利润9.3亿元,同比增长8.2%,环比Q2下滑33.1% [1] 主营业务表现 - 轻质建材分部收入142.4亿元,同比增长3.7%,毛利率33.4% [1] - 防水分部收入35.8亿元,同比增长18.7%,毛利率19.3% [1] - 涂料分部收入25.5亿元,毛利率31.2%,同比提升3.4pct [1] 盈利能力分析 - 2024年前三季度毛利率30.7%,同比小幅下滑0.1pct;净利率15.7%,同比下滑0.6pct [1] - Q3毛利率30.1%,同比下滑1.9pct,环比Q2下滑2.7pct;净利率14.0%,同比下滑1.4pct,环比Q2下滑4.7pct [1] - Q3期间费用率14.7%,环比Q2增加2.4pct [1] 现金流及应收款管控 - 前三季度经营性现金流量净额27.1亿元,同比提升38.0% [1] - 应收项合计67.2亿元,同比增长32.6%,Q4为回款高峰期,整体规模可控 [1] 投资建议 - 下调公司盈利预测,预计2024-2026年营业收入和归母净利润复合增速分别为18.7%和6.2% [1] - 维持"买入"评级,对应PE估值14.1-12.5倍 [1] 风险提示 - 未提及 [1]