报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级[9] 报告的核心观点 营收呈现回暖，盈利能力仍有待修复 1) 收入端：公司2024年前三季度实现营业收入56.48亿元，同比减少1.6%；第三季度实现营收18.75亿元，同/环比分别+37.4%/-13.8%[3] 2) 毛利率：公司前三季度销售毛利率14.06%，较2023年同期（会计准则调整后）减少3.82pct[4] 3) 费用端：前三季度，公司销售、管理、研发、财务四费费率合计为11.40%，同比增加0.82pct[4] 4) 净利率：2024年前三季度，公司销售净利率0.55%，较上年同期（4.97%）大幅减少[4] 全球储能电芯出货量保持增势，户储电芯环节竞争较激烈 1) 2024年上半年全球储能电芯出货规模114.5 GWh，同比增长33.6%[4] 2) 上半年全球储能电芯CR5达73.2%，CR10达91.0%，集中度处于较高水平[4] 3) 公司储能电芯出货量份额居全球第10位，份额约为3%[4] 4) 上半年，全球小储（含通讯）电芯出货量12.6 GWh，出货量Top 5企业为亿纬锂能、瑞浦兰钧、新能安、比亚迪、国轩高科[4] 产能部署全面，增长后劲充足 1) 公司拟在乌兰察布市建设储能电芯及系统集成项目、半固态电池项目[5] 2) 公司拟在驻马店市正阳县新建小动力方形铝壳锂离子电池和电容式锂离子电池项目[5] 3) 公司着力聚焦储能市场，战略布局细分动力市场，同时前瞻性布局固态、半固态电池领域[5]