7月16日，鹏辉能源披露最新机构调研纪要，同时落地上半年业绩预告。公司实现 归母、扣非净利润双线同比扭亏 ，叠加储能出货环比抬升、 新产线年底投产、AIDC储能新赛道稳步推进，多重利好共振，印证企业深度复苏，顺势卡位全球储能高增长红利。 业绩端，鹏辉能源2026年上半年经营业绩迎来根本性反转。 预告显示，公司半年度归母净利润预计达8亿—8.66亿元，扣非净利润区间为 7.92亿—8.56亿元，彻底摆脱去年同期亏损状态。 本轮业绩回暖核心依托储能行业高景气行情，下游需求持续扩容，公司主营储能电芯产品产销两旺、订单饱满，营收规模稳步攀升，经营韧性 与市场竞争力持续凸显。目前公司详细半年度财务数据尚未披露，后续数据值得持续跟踪。 业务出货层面，公司储能电池产能利用率维持高位，整体处于满产满销状态。受春节假期影响，一季度储能电芯出货阶段性承压，二季度行业 需求回暖叠加产能高效运转，储能电芯出货量实现显著环比增长。成本端方面，二季度公司计提股权激励费用较一季度小幅增加，对整体盈利 影响可控，不改变业绩高增主线。 产能建设有序落地，为后续业绩释放筑牢基础。当前公司储能产能已基本饱和，下半年行业需求持续旺盛，产能缺口逐步显 ...

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 鹏辉能源2026年上半年业绩预告超预期，预计归母净利润8-8.66亿元，其中第二季度归母净利润中值5.1亿元，环比增长58% [1][6] - 公司是长期主义者，自2019年明确将储能业务作为战略核心后，即使在行业低谷期也持续向储能倾斜资源，随着储能需求全面向好，公司发展态势有望再上新台阶 [1][6] - 公司前瞻聚焦储能领域，产品矩阵完整，客户覆盖行业知名公司，并已完成多项国内外认证，交付市场广泛，2025年下半年以来主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，对应市盈率分别为18倍、11倍、8倍 [6] 业绩与财务预测 - **业绩预告**：2026年上半年预计归母净利润8-8.66亿元（中值8.33亿元），而2025年同期亏损0.88亿元，第二季度归母净利润4.77-5.43亿元（中值5.1亿元），环比增长58% [1][6] - **业绩驱动**：第二季度储能电芯出货预计12-13GWh，小储占比环比第一季度（约51%）有较大幅度提升，大消费类出货2-3GWh，毛利率环比继续提升，主要因314Ah大储电芯向户储和工商储客户交付以及海外交付确收增长 [6] - **财务预测**：预计2026-2028年营业总收入分别为258.90亿元、424.01亿元、501.97亿元，同比增长率分别为117%、64%、18% [2][12] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为19.49亿元、32.54亿元、42.10亿元，同比增长率分别为846%、67%、29% [2][12] - **盈利能力**：预计毛利率将从2025年的14.6%提升至2026-2028年的20.4%、20.1%、21.0%，净利率将从2025年的1.7%提升至2026-2028年的7.5%、7.7%、8.4% [13] - **股东回报**：预计净资产收益率将从2025年的3.9%大幅提升至2026-2028年的30.8%、37.8%、36.4% [13] 业务与运营 - **战略聚焦**：鹏辉能源是国内最早涉足储能领域的企业之一，自2019年起明确将储能业务作为战略核心 [1][6] - **产能规划**：预计到2027年初，公司产能将提升至100GWh [6] - **运营状况**：2025年下半年开始，公司主要储能产品生产线均处于满产状态，目前订单已排满2026年 [6] - **市场与客户**：公司产品矩阵完整，客户基本覆盖行业知名公司，并已完成CCC、IEC、UL、UN等国内外认证，交付市场覆盖欧洲、美国、澳洲、日本、非洲及一带一路沿线国家 [6] 估值与市场表现 - **当前估值**：当前股价69.01元，总市值34.7十亿元，流通市值27.9十亿元 [3] - **估值倍数**：基于2026-2028年盈利预测，市盈率分别为17.8倍、10.7倍、8.3倍，市净率分别为4.8倍、3.5倍、2.6倍 [2][13] - **股价表现**：过去12个月绝对涨幅162%，相对沪深300指数涨幅143% [5]

投资评级与核心观点 - 报告对鹏辉能源的投资评级为“买入”，并维持该评级 [1] - 报告核心观点认为，鹏辉能源2026年第二季度业绩环比大幅提升，储能业务呈现量利齐升的态势，盈利能力持续改善，产销两旺 [1][8] 2026年上半年业绩表现 - 公司预计2026年上半年归母净利润为8.0至8.66亿元，实现同比扭亏，扣非归母净利润为7.92至8.56亿元，亦同比扭亏 [8] - 其中2026年第二季度归母净利润预计为4.77至5.43亿元，环比增长48%至68%，中值为5.10亿元，环比增长58%；扣非归母净利润预计为4.88至5.52亿元，环比增长61%至82%，业绩略好于预期 [8] - 业绩增长主要受益于行业向好、产品产销两旺以及销售订单和营业收入的增长 [8] 储能业务分析 - **出货量**：预计2026年第二季度公司储能电芯出货约12至13GWh，其中小储和大储各占约50%，较2026年第一季度环比增长约25%；对应2026年上半年储能总出货约22至23GWh [8] - **产品结构**：预计大储出货中较大部分流向户用储能及工商业储能客户，其实际盈利水平高于传统大储项目 [8] - **全年展望**：预计2026年公司储能电芯出货将超过50GWh，2027年有望继续翻番 [8] - **产能规划**：公司计划在2026年逐季度新增3条587Ah大电芯产线，预计到2026年底储能产能将提升至100GWh [8] 盈利能力分析 - **单瓦时利润**：预计2026年第二季度，小储业务单Wh利润约0.04元，大储业务单Wh利润约0.02元，对应储能业务综合单Wh利润在0.03元以上，合计贡献利润约4亿元；消费电池业务预计贡献约1亿元利润 [8] - **未来趋势**：随着高盈利的户储、工商储出货占比提升，以及314Ah和587Ah大电芯持续放量，叠加产能利用率提升，预计公司储能单Wh利润将维持在0.03元以上，量利齐升趋势有望延续 [8] 财务预测与估值 - **盈利预测**：报告维持原有预期，预计鹏辉能源2026年至2028年归母净利润分别为20.07亿元、30.41亿元、36.91亿元，同比增长率分别为874.17%、51.54%、21.35% [1][8] - **每股收益**：预计2026年至2028年每股收益（最新摊薄）分别为3.99元、6.04元、7.33元 [1] - **估值水平**：基于当前股价，对应2026年至2028年的市盈率分别为17.31倍、11.42倍、9.41倍 [1][8] - **目标价**：考虑到公司储能产品盈利能力不断改善且产销两旺，给予2027年20倍市盈率估值，对应目标价为121元/股 [8] 关键财务数据 - **历史业绩**：2025年公司营业总收入为119.44亿元，同比增长50.04%；归母净利润为2.06亿元，同比增长181.61% [1] - **预测收入**：预计2026年至2028年营业总收入分别为232.94亿元、372.87亿元、467.07亿元，同比增长率分别为95.03%、60.07%、25.26% [1] - **预测利润率**：预计2026年至2028年毛利率分别为19.42%、17.36%、16.18%；归母净利率分别为8.62%、8.16%、7.90% [9] - **股东回报**：预计2026年至2028年摊薄净资产收益率分别为28.12%、30.70%、27.82% [9]

投资评级 - 报告对鹏辉能源（300438）维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司2026年第二季度业绩环比大幅提升，略好于预期，主要受益于行业向好、产品产销两旺、销售订单及营业收入增长 [8] - 第二季度储能业务满产满销，出货量环比增长约25%，盈利能力维持高位，预计后续单Wh利润稳中有升 [8] - 基于储能产品盈利能力不断改善及产销两旺，给予公司2027年20倍市盈率估值，目标价121元/股 [8] 2026年上半年业绩预告 - 公司预计2026年上半年归母净利润为8.0至8.66亿元人民币，同比实现扭亏 [8] - 公司预计2026年上半年扣非归母净利润为7.92至8.56亿元人民币，同比实现扭亏 [8] - 其中，2026年第二季度归母净利润预计为4.77至5.43亿元，环比增长48%至68%，中值5.10亿元，环比增长58% [8] - 2026年第二季度扣非归母净利润预计为4.88至5.52亿元，环比增长61%至82% [8] 储能业务分析 - 预计2026年第二季度公司储能电芯出货约12至13GWh，其中小储和大储各占约50%，较第一季度环比增长约25% [8] - 对应2026年上半年储能出货总量预计约22至23GWh [8] - 预计2026年全年公司储能电芯出货将超过50GWh，2027年有望继续翻番 [8] - 产能方面，公司2026年计划逐季度新增3条587Ah大电芯产线，预计2026年底储能产能将提升至100GWh [8] - 分产品看，预计第二季度小储单Wh利润约0.04元，大储单Wh利润约0.02元，储能业务综合单Wh利润在0.03元以上，合计贡献利润约4亿元 [8] - 后续随着高盈利的户储、工商储出货占比提升，以及314Ah和587Ah大电芯持续放量，叠加产能利用率提升，预计公司储能单Wh利润将维持在0.03元以上 [8] 消费电池业务 - 预计2026年第二季度消费电池出货约2GWh，贡献利润约1亿元 [8] 财务预测与估值 - 预测公司2026年至2028年营业总收入分别为232.94亿元、372.87亿元和467.07亿元，同比增速分别为95.03%、60.07%和25.26% [1][9] - 预测公司2026年至2028年归母净利润分别为20.07亿元、30.41亿元和36.91亿元，同比增速分别为874.17%、51.54%和21.35% [1][9] - 预测公司2026年至2028年每股收益（最新摊薄）分别为3.99元、6.04元和7.33元 [1][9] - 基于当前股价，对应2026年至2028年的市盈率（P/E）分别为17.31倍、11.42倍和9.41倍 [1][9] - 报告给予公司2027年20倍市盈率估值，对应目标价121元/股 [8] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价为69.01元 [5] - 一年内最低价为25.43元，最高价为92.77元 [5] - 市净率（P/B）为6.10倍 [5] - 总市值为347.36亿元，流通A股市值为278.91亿元 [5] - 最新每股净资产为11.32元，资产负债率为75.26% [6] - 总股本为5.03亿股，流通A股为4.04亿股 [6]

**涉及的公司与行业** * 公司：鹏辉能源 [1] * 行业：储能行业 [2][3] **核心观点与论据** * **业绩表现超预期**：公司2026年上半年预计归母净利润8-8.66亿元（中值8.33亿元），去年同期亏损0.88亿元，实现扭亏为盈 [1] 其中第二季度业绩4.77-5.43亿元（中值5.1亿元），环比增长58% [1] * **出货量快速增长**：预计第二季度储能电芯出货量环比增长50%至15GWh左右 [5] * **盈利能力改善**：毛利率提升，原因包括：1）314Ah大储电芯向户储和工商储客户交付；2）海外交付确收增长 [5] * **实际经营业绩更强**：第二季度公司非经营性亏损约大几千万，若加回此部分，实际业绩更超预期 [5] * **业务结构变化**：目前公司国内大储订单已非常少，户储、工商储、海外大储需求表现较好 [3] * **行业景气判断**：公司判断储能行业此轮景气度有望持续3-5年，核心逻辑是电力系统重构 [3] **其他重要内容** * **产能规划**：公司坚持长期主义向储能倾斜资源，预计2026年底产能将提升至100GWh [2] * **产品结构**：第二季度小储（户储、工商储）占比相较第一季度（约51%）有较大幅度提升 [5] * **费用影响**：第二季度股权激励费用约4000万元 [5] * **投资建议**：研究团队继续坚定推荐鹏辉能源 [4]

2026年半年度业绩预计 - 公司预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为80，000万元–86，600万元 [2] - 业绩增长主要原因为行业向好，产品产销两旺，销售订单增加，营业收入增长 [2] 储能业务运营与展望 - 2026年上半年储能电芯出货量：第二季度较第一季度有一定幅度增加 [2] - 储能产品产能：下半年需求旺盛，产能已基本饱和 [5] - 新建产线进度：将兼容314Ah、588Ah等主流型号，预计第四季度或年底投产 [5] - 储能电站：部分在建，部分已投运，回报和现金流不错，占上半年营收比很小 [6] - 全球储能市场展望：根据彭博新能源财经数据，2025年全球新型储能新增装机112GW/307GWh，同比增长48%；预计2026年新增装机将达158GW/459GWh，同比增长41% [7] - 行业核心驱动力：全球政策驱动，储能成为电网核心基础设施；AI数据中心(AIDC)爆发式增长带来新需求；储能从“政策驱动”走向“市场驱动”，经济性改善 [7] - AIDC储能出货：2026年前五个月AIDC储能出货已超10GWh，超过去年全年水平 [7] 其他业务与财务 - AIDC电池产品进展：2026年目标为完成客户验厂与导入，争取2027年实现大批量供货 [4] - 股权激励费用：2026年第二季度计提的股权激励费用较第一季度略有增加 [3]