报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季报业绩符合预期，受益于湖北新增产能落地，预计单季度产销升至40万吨+ [2] - 特纸格局优异，产销和价盘保持景气，但食品卡和文化纸均价承压 [2] - 公司产品矩阵持续优化，成长路径清晰，浆纸一体化进程加快 [2] - 盈利短期承压，但费用管控稳定，现金流承压主要系收回定期存款减少 [3] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.1、5.5、7.4亿元 [3] 财务指标总结 - 2024-2026年营业收入分别为7,776、9,865、12,090百万元，增长率分别为19.3%、26.9%、22.5% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为408、551、743百万元，增长率分别为49.6%、35.0%、34.8% [3] - 2024-2026年EPS分别为1.01、1.36、1.84元/股 [3] - 2024-2026年净资产收益率分别为15.1%、18.0%、20.8% [3] - 2024-2026年P/E分别为13.2X、9.8X、7.3X [3] - 2024-2026年P/B分别为2.0X、1.8X、1.5X [3]