可转债发行 - 2021年12月8日公开发行670.00万张可转债，总额67,000.00万元，初始转股价18.50元/股[4] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计8,074,000元“特纸转债”已转股，占比1.2051%，转股数量548,868股，占比0.1372%[5] - 2025年4月1日至6月30日，无“特纸转债”转股[5] - 截至2025年6月30日，未转股“特纸转债”金额661,926,000元，占比98.7949%[5] 转股价格调整 - 2022年6月23日起，转股价格调整为18.20元/股[6] - 2022年10月19日起，转股价格调整为14.70元/股[6] - 2023年6月15日起，转股价格调整为14.54元/股[7] - 2024年5月30日起，转股价格调整为14.32元/股[7] 限制性股票注销 - 2024年8月15日，15,000股限制性股票完成注销，转股价格不变[8] - 2024年11月6日，6,240股限制性股票完成注销，转股价格不变[9]

担保情况 - 为五洲特纸（湖北）提供不超0.5亿元最高额和0.8273亿元不可撤销连带责任保证担保[3] - 为九江诚宇提供不超6亿元最高额保证担保[3] - 为浙江五星提供不超0.5亿元最高额保证担保[3] - 2025年公司及控股子公司为控股子公司担保额度不超70.00亿元[4] - 与工商银行签两份《最高额保证合同》，担保最高债权额分别为0.5亿和6亿元[12] - 与华夏银行签《最高额保证合同》，担保最高债权额为0.5亿元[14] - 与苏美达签《代理进口合同》，担保最高债权额为0.8273亿元[14] 担保数据 - 截至公告披露日，为五洲特纸（湖北）担保余额14.20亿元[3] - 截至公告披露日，为浙江五星担保余额9.21亿元[3] - 截至公告披露日，对外担保总额76.10亿元，占净资产215.50%[3][16] - 截至公告披露日，对外担保余额43.55亿元，占比123.33%[3][16] 子公司财务数据 - 截至2024年12月31日，五洲特纸（湖北）资产400,651.47万元，负债272,916.93万元，净资产127,734.54万元，2024年营收12,675.30万元，净利润 -1,602.88万元[7] - 截至2025年3月31日，五洲特纸（湖北）资产433,581.49万元，负债307,015.48万元，净资产126,566.01万元，2025年1 - 3月营收8,119.41万元，净利润 -1,173.43万元[8] - 截至2024年12月31日，九江诚宇资产10,159.42万元，负债7,858.61万元，净资产2,300.81万元，2024年营收0.00万元，净利润 -64.23万元[9] - 截至2025年3月31日，九江诚宇资产10,249.64万元，负债7,966.18万元，净资产2,283.46万元，2025年1 - 3月营收0.00万元，净利润 -17.34万元[9] - 截至2024年12月31日，浙江五星资产208,309.21万元，负债141,031.13万元，净资产67,278.08万元，2024年营收149,073.44万元，净利润2,255.25万元[10] 其他 - 截至2025年3月31日，五洲特纸（湖北）、九江诚宇资产负债率超70%[3][15] - 公司为子公司担保保证期间多为三年或两年[12][14] - 公司对五洲特纸（湖北）、九江诚宇经营风险及决策能有效控制，担保风险可控[15] - 截至公告披露日，公司无逾期担保[16]

本期债券基本情况 - 发行规模为6.7亿元可转换公司债券，债券简称"特纸转债"，债券代码"111002" [1] - 债券期限为6年，自2021年12月8日至2027年12月7日 [1] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00% [1] - 初始转股价格为18.50元/股，后经多次调整至13.63元/股 [1][16][17] 公司经营及财务状况 - 2024年度营业收入76.56亿元，同比增长17.43%；归属于上市公司股东的净利润3.62亿元，同比增长33.20% [12] - 2024年末总资产114.72亿元，同比增长48.49%；归属于上市公司股东的净资产35.31亿元，同比增长45.82% [12] - 2024年基本每股收益0.90元/股，同比增长32.35%；加权平均净资产收益率14.21%，同比增加2.43个百分点 [12] 募集资金使用情况 - 原计划投资年产20万吨液体包装纸项目变更为湖北祉星纸业449万吨浆纸一体化项目一期工程，变更金额5.16亿元 [13] - 截至2024年末，湖北祉星项目已累计投入5.21亿元，项目进度100.97%，并于2024年6月开始试生产 [13] - 补充流动资金项目已全部使用完毕，累计投入1.59亿元 [13] 债券条款及调整情况 - 转股期自2022年6月14日起至2027年12月7日止 [1] - 设置了赎回条款：当公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日收盘价不低于当期转股价格的130%时，公司有权赎回 [5] - 设置了回售条款：在债券最后两个计息年度，若公司股票连续30个交易日收盘价低于当期转股价格的70%，持有人有权回售 [6][7] - 2024年转股价格因权益分派由14.54元/股调整为14.32元/股，2025年进一步调整至13.63元/股 [16][17] 信用评级及偿债能力 - 主体信用等级为AA，评级展望稳定；债券信用等级为AA [9][10] - 截至2024年末，公司借款余额42.04亿元，累计新增借款14.73亿元，占上年末净资产60.80% [15] - 对外担保余额35.56亿元，累计新增担保14.68亿元，占上年末净资产60.80% [15]

可转债信息 - 2021年12月30日6.7亿元可转换公司债券在上海证券交易所挂牌交易[10] - 可转债期限为2021年12月8日至2027年12月7日[11] - 票面利率第一年0.30%，第二年0.50%，第三年1.00%，第四年1.50%，第五年1.80%，第六年2.00%[11] - 转股期自2022年6月14日起至2027年12月7日止[14] - 初始转股价格为18.50元/股[15] - 转股价格向下修正条件为任意连续30个交易日中至少15个交易日收盘价低于当期转股价格的85%[17] - 到期赎回时公司将以可转债票面面值的112%（含最后一期利息）赎回全部未转股可转债[19] - 有条件赎回情形一是连续30个交易日中至少15个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130%，二是未转股余额不足3000万元[19] - 有条件回售条款为最后两个计息年度，连续30个交易日收盘价格低于当期转股价的70%[20] 财务数据 - 截至2020年12月31日，公司经审计合并财务报表中归属于母公司股东的净资产为16.88亿元[23] - 2024年公司营业收入765,563.04万元，同比增长17.43%[28] - 2024年公司净利润36,233.89万元，同比增长32.45%[28] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产353,120.24万元，较2023年末增长45.82%[30] - 2024年末总资产1,147,210.00万元，较2023年末增长48.49%[30] - 2024年基本每股收益0.90元/股，同比增长32.35%[31] - 2024年加权平均净资产收益率14.21%，较2023年增加2.43个百分点[31] - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额67,000.00万元，净额65,868.78万元[32] - 变更用途的募集资金净额51,566.89万元，占比78.29%[35] - 截至2024年12月31日，募集资金已无结余[36] 项目进展 - 湖北祉星纸业449万吨浆纸一体化项目一期工程于2024年6月开始试生产[37] 信用评级 - 2021 - 2025年公司主体信用等级和债券信用等级均为AA，评级展望稳定[23][24] - 2025年5月，五洲特纸主体信用等级为AA，评级展望稳定；特纸转债信用等级为AA[42] 其他 - 截至2024年2月20日，公司银行贷款余额较2023年末累计增加4.43亿元，占上年末经审计净资产的20.12%；新增对外担保额为5.63亿元，占比25.57%[44] - 截至2024年6月16日，公司累计新增借款9.87亿元，占上年末经审计净资产的40.73%；新增对外担保额为9.70亿元，占比40.07%[45] - 截至2024年9月20日，公司累计新增借款14.73亿元，占上年末经审计净资产的60.80%；新增对外担保额为14.68亿元，占比60.62%[45] - 可转债初始转股价格为18.50元/股，2022年6月23日起调整为18.20元/股[46] - 2022年10月19日起，转股价格由18.20元/股调整为14.70元/股[46] - 2025年5月29日起，转股价格由13.88元/股调整为13.63元/股[47]

担保情况 - 公司为浙江五星、五洲特纸（湖北）、五洲特纸（江西）分别提供不超1亿、0.77亿、1亿最高额保证担保[3] - 截至公告披露日，公司及控股子公司为三家公司担保余额分别为8.73亿、14.70亿、18.12亿[3] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额65.41亿，占净资产185.22%[15] - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保余额43.27亿，占净资产122.54%[15] - 2025年公司及控股子公司为控股子公司担保额度不超70亿[4] 子公司业绩 - 截至2024年12月31日，浙江五星营收149,073.44万元，净利润2,255.25万元[7] - 截至2025年3月31日，浙江五星营收33,560.11万元，净利润 - 127.38万元[7] - 截至2024年12月31日，五洲特纸（湖北）营收12,675.30万元，净利润 - 1,602.88万元[8] - 截至2025年3月31日，五洲特纸（湖北）营收8,119.41万元，净利润 - 1,173.43万元[8] - 截至2024年12月31日，五洲特纸（江西）营收475,806.46万元，净利润30,088.26万元[9] - 截至2025年3月31日，五洲特纸（江西）营收106,066.78万元，净利润4,172.57万元[9] 其他要点 - 截至2025年3月31日，五洲特纸（湖北）资产负债率超70%[14] - 截至公告披露日，公司无逾期担保[16] - 担保合同保证期间多为债务履行期限届满之日起三年[11][12][13]

业绩数据 - 2024年营业收入76.56亿元，同比增长17.43%[7] - 2024年归母净利润3.62亿元，同比增长33.20%[7] - 2025年第一季度归母净利润同比下降[8] 产能与销量 - 已建成年产30万吨化机浆生产线，2025年2月投建年产60万吨化学浆项目[4] - 预计2025年末纸产品形成280万吨产能[6] - 预计2025年整体销量约230万吨，逐季上涨[7] 成本情况 - 2025年第一季度用浆成本较2024年第四季度下降[8] - 预计2025年第二季度木浆成本与第一季度变化不大[8] 未来展望 - 2025年特种纸行业机会与挑战共存，竞争激烈[9] 公司策略 - 持续提高产品质量，开发适配产品，绑定中高端客户[9] 分红情况 - 上市以来每年现金分红比例超30%[5]

担保情况 - 为江西泽川提供不超0.0936亿元连带责任保证担保[4] - 已为江西泽川提供担保余额0.06亿元[4] - 公司及控股子公司对外担保总额62.64亿元，占净资产177.38%[4] - 公司及控股子公司对外担保余额43.45亿元，占净资产123.05%[4] - 预计2025年度担保额度不超70.00亿元[5] 江西泽川业绩 - 2024年1 - 12月，营业收入928.73万元，净利润 - 560.48万元[7] - 2025年1 - 3月，营业收入1255.19万元，净利润251.80万元[8] 江西泽川财务数据 - 2024年12月31日，资产总额3139.65万元，负债3000.13万元，净资产139.52万元[7] - 2025年3月31日，资产总额2856.02万元，负债2464.70万元，净资产391.32万元[8] - 截至2025年3月31日，资产负债率超70%[4]

公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA，评级展望稳定，特纸转债评级AA [2] - 2024年营业收入76.56亿元同比增长17.44%，净利润3.62亿元同比增长31.64% [3][6] - 资产负债率68.99%较2023年上升0.7个百分点，总债务68.01亿元同比增长6.69% [3][32] 产能扩张与业务发展 - 湖北基地68万吨工业包装材料产线投产，总产能达213.4万吨/年，食品包装材料产能78万吨/年 [3][5] - 江西基地30万吨化机浆产线投产使木浆进口依赖度下降8个百分点至57% [5][26] - 2024年新增工业包装材料收入7.47亿元，工业配套材料收入2.87亿元 [17][18] 行业环境与竞争格局 - 2024年特种纸产量增长8.99%但消费量下滑1.79%，供需矛盾加剧 [12][13] - 白卡纸价格全年下滑，食品包装纸价格受拖累同比下降3.78% [12][13] - 快递业务量同比增长32.57%支撑标签离型纸需求，外卖用户达5.92亿人利好食品包装纸 [13][14] 财务风险与流动性 - 短期债务42.57亿元占比62.6%，现金短期债务比0.36显示偿债压力 [32][33] - 2024年经营活动现金流净流出0.96亿元，主要因原材料备货增加 [3][33] - 股权质押比例24.39%，控股股东质押比例达29.63% [7][10] 在建项目与投资计划 - 九江码头工程和60万吨化学浆项目总投资38.06亿元，建设周期18-30个月 [21][22] - 湖北基地二期工程规划30万吨工业包装纸和30万吨格拉辛纸产能 [20][22] - 浆纸一体化项目一期已投产60万吨工业包装纸，二期尚需投资5.89亿元 [22]

业绩总结 - 2024年公司营业收入76.56亿元，同比增长17.43%，净利润3.62亿元，同比增长31.87%[9][14] - 2024年销售毛利率9.87%，2025年1 - 3月为8.76%[9] - 2024年净债务/EBITDA为5.80，EBITDA利息保障倍数为5.05[9] - 2025年3月末总资产116.84亿元，总债务68.01亿元，资产负债率68.99%[9] 产品数据 - 2024年末公司拥有原纸设计总产能213.4万吨/年，拳头产品食品包装材料系列产能78万吨/年、格拉辛纸产能21万吨/年[14] - 2024年各细分产品产能利用率均有提升，食品包装材料系列升至80.32%，日用消费材料系列升至82.83%等[38][39][41] - 2024年食品包装材料系列收入31.50亿元，占比41.14%，毛利率4.05%；日用消费材料系列收入24.48亿元，占比31.97%，毛利率21.24%[36] 未来展望 - 2025年以来纸浆价格回升，公司销售端和成本端面临压力，未来盈利水平或有波动[63] - 公司在建九江码头工程和规划化学浆项目投资大、周期长，存在投资及效益实现风险[8][14] 新产品和新技术研发 - 2025年2月公司公告在江西基地投资29.40亿元建设年产60万吨化学浆项目，预计6月开工，建设期30个月[42] 市场扩张和并购 - 2024年公司合并报表范围新增2家子公司，年末纳入合并范围子公司共16家[20] 其他新策略 - 2024年江西基地年产30万吨化机浆产线投产后，基本实现部分产品原材料自给，木浆进口比重降至57%[14] - 2024年公司营业收入增量主要来自新投产的工业包装纸销售，其次为龙游五洲并入的工业衬纸销售收入[35]

业绩说明会安排 - 2025年6月6日15:00 - 17:00举行2024年度业绩说明会[4] - 以视频直播结合网络文字互动方式召开，地点为上海证券交易所上证路演中心[5][7] - 投资者可在2025年5月29日至6月5日16:00前提问，6月6日参与说明会[7][8] 其他信息 - 2025年4月11日发布2024年年度报告[4] - 参加人员含董事长兼总经理赵磊等，联系部门为证券部[8][9]