报告公司投资评级 - 公司维持"买入-A"评级,12个月目标价37.18元,对应2025年13倍PE [4] 报告的核心观点 - 公司为石膏板行业绝对龙头,积极开拓家装、县乡等渠道,并持续开发高端产品,稳固行业地位 [6] - 公司加速拓展防水和涂料两翼业务,营收快速增长,中长期成长可期 [6] - 近期房地产宽松政策持续发布,随政策落地效果显现,公司有望迎来估值提升和基本面改善 [6] 财务数据分析 营收和利润表 - 2024年前三季度,公司实现营收203.64亿元,同比增长19.44%,延续2024H1快速增长趋势 [2] - 2024年前三季度,公司实现归母净利润31.45亿元,同比增长14.12%,增速小于营收增速,主要受毛利率下降和费用率上升影响 [2] - 预计2024-2026年公司营收和净利润将分别实现24.72%、11.21%、10.77%和20.79%、13.46%、12.45%的增长 [7] 盈利能力和估值 - 2024-2026年公司净利率预计为15.2%、15.5%、15.8%,ROE预计为16.4%、16.8%、17.0% [7] - 2024-2026年公司动态PE预计为12.8倍、11.3倍、10.1倍,估值水平较合理 [7] 现金流和财务状况 - 2024年前三季度,公司经营性现金流净额为27.06亿元,同比高增38.01% [3] - 截至2024年9月末,公司资产负债率为19.2%,流动比率为2.39,财务状况良好 [7]