报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入91.89亿元,同比下降5.19%;实现归母净利润18.24亿元,同比下降5.01% [1] - 2024年第三季度,公司实现营业收入32.04亿元,同比下降6.63%、环比增长9.45%;实现归母净利润6.49亿元,同比增长5.86%、环比增长12.16% [1] - 2024年第三季度,公司毛利率为42.39%,同比上升1.01pct、环比上升0.92pct;期间费用率为9.64%,同比下降0.19pct,环比下降1.49pct;归母净利率为20.24%,同比上升2.39pct、环比上升0.49pct [1] 公司煤炭业务情况 - 2024年第三季度,公司实现原煤产量519.81万吨,同比下降3.09%、环比下降3.11%;实现商品煤销量468.24万吨,同比下降8.02%、环比增长2.24% [1] - 2024年第三季度,公司单位煤价为557.79元/吨,同比增长0.45%、环比增长0.75%;单位销售成本为344.54元/吨,同比增长0.83%、环比增长3.91%;煤炭单位毛利为213.25元/吨,同比下降0.16%,环比下降3.97%,单位毛利率为38.23%,同比下降0.23pct,环比下降1.88pct [1] 公司电力业务情况 - 2024年第三季度,公司发电量为39.94亿千瓦时,上网电量为37.63亿千瓦时,同比大增20.53%、环比大增86.19%,主要是利辛电厂二期项目的两台机组完成168小时满负荷试运行并转入商业化运营 [1] - 2025年利辛电厂二期有望贡献发电量66亿千瓦时 [1] 公司未来发展规划 - 截至2024年9月末,上饶电厂、滁州电厂、六安电厂项目均按计划有序推进,计划2026年双机建成投运 [1] - 公司发布"十四五"发展规划(中期调整)纲要,资产规模目标550亿元、年营收目标150亿元、年利润目标超40亿元、资产负债率目标控制在65%以内 [1] 财务指标总结 - 2024-2026年公司归母净利润分别为24.23/26.14/31.56亿元,对应EPS分别为0.94/1.01/1.22元,对应2024年10月25日收盘价的PE分别为9/8/7倍 [2] - 2023-2026年公司营业收入分别为12,845/13,218/14,019/15,955百万元,增长率分别为7.0%/2.9%/6.1%/13.8% [4] - 2023-2026年公司归属母公司股东净利润分别为2,109/2,423/2,614/3,156百万元,增长率分别为1.6%/14.9%/7.9%/20.7% [4] - 2023-2026年公司每股收益分别为0.81/0.94/1.01/1.22元 [4] - 2023-2026年公司PE分别为10/9/8/7倍,PB分别为1.5/1.3/1.2/1.0倍 [4]