投资评级 - 投资评级：增持（维持）[1] 核心观点 - 报告研究的具体公司是江西省唯一民爆生产企业，受益于赣粤运河工程项目推进，现有工业炸药产能17.4万吨，区位和产能优势显著[4] - 军工新材料业务实现多项重大突破，2024年上半年新签合同额近1亿元，子公司新余国泰小型固体火箭推进器新增订单约2000发，澳科新材提前完成AK06全年生产和AK17、AK18产品的订单任务，拓泓新材1H2024营业收入同比增长35%[4] - 含能材料产线建设进展显著，投产速度加快，001线预计2025年6月投产，年产能2500吨，003线预计2026年中期投产，年产能500吨-1800吨（多品种柔性）[4] 财务数据 - 2024年第三季度报告显示，前三季度公司实现营收17.04亿元，同比下降5.92%，实现归母净利润2.19亿元，同比下降3.16%，其中Q3实现营收5.77亿元，同比下降13.23%，实现归母净利润0.82亿元，同比下降15.88%[4] - 预计2024-2026年实现营业收入分别为27.49/34.68/44.19亿元，归母净利润分别为3.25/4.00/5.40亿元，对应PE分别为23.90/19.41/14.37倍[4] - 2022A-2026E营业收入分别为2152/2541/2749/3468/4419百万元，收入增长率分别为8.27%/18.05%/8.20%/26.12%/27.44%[3] - 2022A-2026E归母净利润分别为144/305/325/400/540百万元，净利润增长率分别为-40.15%/112.00%/6.69%/23.14%/35.04%[3] - 2022A-2026E EPS分别为0.24/0.49/0.52/0.64/0.87元，PE分别为33.50/21.22/23.90/19.41/14.37倍[3] 行业分析 - 报告研究的具体公司属于化学制品行业，受益于赣粤运河工程项目推进，军工新材料业务和含能材料产线建设进展显著[4][5]