报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q1-3公司实现营业收入39.65亿元,同比下滑13.36%;归母净利润6.31亿元,同比下滑34.74%;扣非归母净利润6.18亿元,同比下滑35.04% [3] - 单看Q3,公司实现营业收入12.01亿元,同比下滑9.15%,环比下滑6.79%;归母净利润1.56亿元,同比下滑54.80%,环比下滑34.56%;扣非归母净利润1.50亿元,同比下滑55.65%,环比下滑35.75% [3] - 考虑原料药领域竞争加剧,毛利率与净利率环比均下滑,公司2024-2026年盈利预测被下调 [3] - 公司CDMO业务整体稳健,多肽业务快速发展有望贡献业绩新增量 [3] 原料药CDMO业务 - 公司原料药CDMO管线日益丰富,2024H1新增项目数量同比增长14% [4] - 截至2024年6月底,项目总数达1103个,其中已上市、III期临床、I期/II期临床项目数量分别为34/81/988个 [4] - 公司积极拓展制剂CDMO业务,2024H1为60余家客户的百余个制剂项目提供服务,引入新客户近20家,服务项目数量同比增长约32%,营收增长超50% [4] 新兴业务领域 - 2024上半年,公司正式成立TIDES事业部,多肽偶联药物技术平台获得快速扩张 [5] - 公司目前已完成多肽平台和产能的布局规划,未来几年GMP产能将获得快速提升 [5] - 公司已完成美国和中国小核酸药物研发平台建设,正加快推进小核酸GMP中试生产平台和GMP商业化车间建设 [5] - 公司持续推进原料药制剂一体化进程,截至2024年6月底,公司制剂管线共有22个项目,其中4个项目已经获批,6个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段 [5]