报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年前三季度公司实现营收91.89亿元,同比-5.19%;实现归母净利润18.24亿元,同比-5.01% [3] - 单Q3看,公司实现营收32.04亿元,环比+9.45%;实现归母净利润6.49亿元,环比+12.16% [3] - 公司凭借高比例长协煤及煤电一体化,实现了稳健的业绩表现 [3] 煤炭业务 - 2024年Q1-3公司原煤产量1558万吨,同比-6.17%;商品煤产/销量1388/1379万吨,同比-6.74%/-9.50% [3] - 单Q3看,原煤产量520万吨,环比-3.11%;商品煤产/销量452/468万吨,环比-3.05%/+2.24% [3] - 2024年Q1-3公司煤炭平均售价562元/吨,同比+3.14%;单Q3为558元/吨,环比+0.75% [3] 电力业务 - 2024年Q1-3公司实现发电量86.04亿千瓦时,同比+16.14%;上网电量81.16亿千瓦时,同比+16.18% [3] - 单Q3看,实现发电量39.94亿千瓦时,环比+85.94%;上网电量37.63亿千瓦时,环比+86.19% [3] - 2024年Q1-3公司平均上网电价0.4058元/千瓦时,同比-0.93% [3] 煤电一体化加速推进 - 公司上饶电厂、滁州电厂、六安电厂正式开工建设,利辛电厂二期两台机组转入商业化运营 [3] - 公司煤电一体化已进入快速发展阶段,随着在建电厂投运,公司有望实现完全煤电一体 [3] - 公司积极发展绿电煤电联营,目标在2025年底实现1000MW新能源装机容量 [3] 分红有望提高 - 公司属于央企,受益央企市值管理政策,具备提分红动力 [3] - 公司仍处电厂建设投资期,分红比例较低,但保持着分红比例上升的趋势 [3] - 随着公司资本开支期结束,基于稳定的盈利水平及高ROE,公司未来有望实现高分红 [3] 财务预测 - 预计2024-2026年实现归母净利润25.1/27.1/31.9亿元,同比+19.0%/+7.8%/+18.0% [4] - 预计2024-2026年EPS为0.97/1.04/1.23元,对应当前股价PE为8.2/7.6/6.5倍 [4]