报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 华工科技2024年三季报业绩超预期，连接业务未来可期 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 - 2024年三季报显示，华工科技实现营业总收入90.02亿元，同比增长23.42%；归母净利润为9.38亿元，同比增长15.19% [1] - 2024Q3单季度实现营业收入38.02亿元，同比增长67.49%，环比增长25.47%；归母净利润3.13亿元，同比增长34.70%，环比下滑6.65% [1] - 2024Q3毛利率为17.62%，环比下滑4.82个百分点 [1] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.04亿元、15.72亿元、18.90亿元，对应PE为28x、24x、20x [1] 公司业务进展 连接产品 - 在Net5.5G领域，400G及以下全系列光模块实现规模化交付，800G光模块实现小批量，成功卡位头部互联网厂商资源池 [1] - 推出业界最新的用于1.6T光模块的单波200G自研硅光芯片和多种1.6T光模块产品，涵盖VCSEL/EML/薄膜铌酸锂、量子点激光器和硅光等技术解决方案 [1] - 实现高端光芯片自主可控，具备硅光芯片到模块的全自研设计能力 [1] - 在5G-A业务领域，光模块产品保持全球前、中、回传市场优势地位，产品涵盖25G、50G、100G、200G系列光模块产品 [1] - 围绕InP（磷化铟）、GaAs（砷化镓）化合物材料，积极布局硅基光电子、铌酸锂、量子点激光器等新型材料方向，自主研发并行光技术（CPO、LPO等），推动新技术、新材料在下一代1.6T、3.2T等更高速产品应用 [1] 感知业务 - 新能源汽车PTC热管理系统业务持续增长，覆盖全部新能源汽车国产及合资品牌，积极拓展海外市场 [1] - NTC温度传感器向汽车领域转型取得重大突破，取得一系列新项目定点及新项目量产 [1] - 压力传感器基本实现陶瓷压力范围全覆盖，在小型化、大量程方向不断拓展 [1] - 光伏储能传感器完成智能制造平台柔性自动化线开发导入，在行业头部企业实现量产 [1] - 多合一传感器、高温温度传感器、工业用温度传感器等不断突破新客户，并实现批量供货 [1] - 国际业务持续开拓，在多家国际客户完成了温度传感器和PTC加热器的项目批量 [1] 财务报表数据预测 利润表 - 预计2024-2026年营业总收入分别为134.75亿元、165.74亿元、198.89亿元，同比增长32.00%、23.00%、20.00% [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为13.04亿元、15.72亿元、18.90亿元，同比增长29.55%、20.53%、20.19% [4] - 预计2024-2026年毛利率分别为23.12%、23.21%、23.27% [4] - 预计2024-2026年净利润率分别为9.68%、9.49%、9.50% [4] 资产负债表 - 预计2024-2026年流动资产合计分别为146.66亿元、170.89亿元、197.73亿元 [5] - 预计2024-2026年非流动资产合计分别为49.81亿元、50.28亿元、50.85亿元 [5] - 预计2024-2026年总资产分别为196.47亿元、221.17亿元、248.58亿元 [5] - 预计2024-2026年流动负债合计分别为65.90亿元、76.82亿元、87.69亿元 [5] - 预计2024-2026年非流动负债合计分别为27.26亿元、27.26亿元、27.26亿元 [5] - 预计2024-2026年股东权益合计分别为103.31亿元、117.08亿元、133.62亿元 [5] 现金流量表 - 预计2024-2026年经营活动现金流分别为9.15亿元、9.50亿元、11.15亿元 [6] - 预计2024-2026年投资活动现金流分别为-0.59亿元、-0.06亿元、0.14亿元 [6] - 预计2024-2026年筹资活动现金流分别为0.92亿元、-3.50亿元、-3.90亿元 [6] - 预计2024-2026年现金净流量分别为4.21亿元、5.94亿元、7.38亿元 [6]