报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 美力科技是国内高端弹簧领先供应商，主业受益下游新能源车高景气，逐步实现规模化效应，叠加空悬弹簧等新领域布局积极推进，未来盈利水平有望持续提升 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2024年10月25日收盘价10.78元，流通股本1.48亿股，每股净资产5.02元，总股本2.11亿股 [1] 业绩情况 - 2024年前三季度实现营业收入11.25亿元，同比+21.16%，归母净利润7756.53万元，同比+154.61%，扣非净利润7443.23万元，同比+176.01%，经营活动产生的现金流量净额7910.51万元，同比+53.51% [2] - 3Q24实现营业收入4.07亿元，同比+12.12%/环比-2.19%；归母净利润3081.61万元，同比+168.80%/环比+0.59%；扣非净利润2938.43万元，同比+186.58%/环比-2.85% [2] - 3Q24销售毛利率24.61%，同比+6.12pct/环比+4.23pct，销售净利率8.06%，同比+5.24pct/环比+0.72pct [2] - 2024前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.40%/5.83%/4.61%/1.08%，分别同比+0.27pct/-0.46pct/+0.68pct/+0.07pct [2] 业务布局 - 收购北京大圆/江苏大圆后，融合大圆钢业技术，是国内独家同时拥有稳定杆实心/空心/冷成型/热成型技术的企业，也拥有悬架弹簧冷成型与热成型技术 [3] - 2024年6月斥资2000万元，入股武汉普畅智能16.67%股权，有助于促进产业链深度融合，加快推进在空气悬架领域的战略布局 [3] 行业趋势与技术研发 - 1H24我国新能源车产量同比+30.1%，销量同比+32.0%，市场占有率达35.2% [3] - 为适应新能源汽车大线径螺旋弹簧的趋势，引进德国首台全世界最大线径的悬架弹簧冷卷设备，并从意大利/德国引进拉丝与热处理设备，提升悬架弹簧材料整体水平，变截面弹簧/变截面空心稳定杆为行业领先水平 [3] - 2024年前三季度投入研发费用5183.40万元，同比+42.09% [3] 财务预测 - 预计2024 - 2026年实现归母净利润1.08/1.80/2.53亿元，对应PE为20.5/12.3/8.7倍 [3] - 2022 - 2026年营业收入分别为10.87/13.76/18.32/21.88/24.41亿元，收入增长率分别为33.13%/26.56%/33.14%/19.42%/11.55% [4] - 2022 - 2026年归母净利润分别为-0.38/0.41/1.08/1.80/2.53亿元，净利润增长率分别为-270.38%/—/165.08%/66.88%/40.66% [4]