投资评级与核心观点 - 报告给予美力科技"优于大市"评级，维持盈利预测[1][5][33] - 预计2025-2027年净利润分别为1.8/2.5/3.2亿元，对应PE 29.4/21.5/17.0倍[4][34] - 核心逻辑：并购整合见效+新业务拓展驱动业绩加速兑现[3][33] 财务表现 - 2025H1营收9亿元（+25.25%），归母净利0.8亿元（+71.98%）[1][7] - Q2单季营收4.83亿元（+16.16%环比+16%），净利0.46亿元（+52%环比+35%）[1][7] - Q2毛利率24.25%（+3.87pct），净利率9.52%（+2.07pct）[16] - 费用率：销售6.42%（+1.13pct）、管理4.14%（-0.67pct）、研发0.62%（+0.14pct）[16] 业务结构 - 底盘弹簧占比50%：悬架弹簧（单车4个*30-40元）+稳定杆（单车2个*80-200元）[2][25] - 车身内饰占比40%：座椅/油门踏杆等异形弹簧（单价<2元，用量大）[2][26] - 注塑件等占比10%：工程塑料零部件[2][23] 战略布局 - 并购扩张：2017-2024年收购上海科工/江苏大圆/上海核工/AHLE资产，获取冷卷/碟形/Miniblock弹簧技术[2][23] - 产能建设：投资6.5亿元建设200万件智能悬架+1000万件机器人弹性元件产能[31][33] - 全球化：德国AHLE资产+墨西哥工厂布局，当前出口占比10%[29] 行业前景 - 底盘弹簧市场空间：2023年130亿元→2027年150亿元[25] - 公司份额：从2023年9%提升至2027年18%（底盘领域）[26] - 新增长点：智能悬架/人形机器人弹簧（已送样）[3][31] 客户资源 - 主机厂：吉利/比亚迪/理想/蔚来/华晨宝马/现代等[27] - Tier1供应商：万都/采埃孚/佛吉亚/麦格纳等[27][32]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入9亿元，同比增长25.25%，归母净利润0.8亿元，同比增长71.98% [2] - 2025Q2收入4.83亿元，同比增长16.16%，环比增长16%，归母净利润0.46亿元，同比增长52%，环比增长35% [2] - 2025Q2销售毛利率24.25%，同比提升3.87pct，归母净利率9.52%，同比提升2.07pct，主要受益于规模效应和降本增效 [3][16] - 2025Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.42%/4.14%/0.62%/1.04%，同比+1.13pct/-0.67pct/+0.14pct/-0.17pct [3][16] 业务结构 - 收入占比50%为底盘业务（悬架弹簧单车4个/30-40元，稳定杆单车2个/80-200元），40%为车身内饰及动力系统弹簧（单价2元内） [4][23] - 小弹簧业务覆盖动力系统（内燃机气门弹簧单价1元内/单机16个）和车身内饰（座椅弹簧等单价2元内） [23] - 当前底盘业务国内市场规模约130亿元，2027年预计达150亿元，公司市场份额超10%并有望提升至18% [22][23] 战略布局 - 通过并购延伸能力：2017年收购上海科工（工程塑料）、2021年收购江苏大圆（日系客户+冷卷技术）、2023年收购上海核工（碟形弹簧）、2024年收购德国AHLE（变线径弹簧技术） [5][21] - 全球化布局：出口占比10%（北美为主），德国AHLE资产推进欧洲本地化生产，2025年设立墨西哥孙公司拓展国际客户 [26] - 投资6.5亿元建设年产200万件智能悬架及1000万件电动/液压驱动弹性元件产能，其中智能悬架空气弹簧总成投资3.65亿元 [7][28][29] 技术突破与客户资源 - 人形机器人用拉簧、扭簧、卡簧已实现送样 [6][7] - 客户覆盖吉利、比亚迪、华晨宝马、蔚来、理想等主机厂，以及采埃孚、佛吉亚、麦格纳等全球一级供应商 [25] - 并购标的江苏大圆2023年收入4.2亿元，净利润4000万元；德国AHLE 2023年收入2800万欧元 [22]

6-1-1 | 审计报告 … | | --- | | 二、财务报表 …………………………………………………………………………………… 第 7—14 页 | | --- | | (一）合并资产负债表…………………………………………………………………………………… 第 7 页 | | (二) 母公司资产负债表 …………………………………………………………………………………… 第 8 页 | | (三) 合并利润表 | | (四) 母公司利润表 | | (五) 合并现金流量表………………………………………………………… 第 11 页 | | (六) 母公司现金流量表………………………………………………………………………… 第 12 页 | | (七) 合并所有者权益变动表……………………………………………… 第 13 页 | | (八) 母公司所有者权益变动表 ………… ……… 第 14页 | | 三、财务报表附注 ………………………………………………………第 15-93 页 | | --- | 6-1-2 天健审〔2023〕 4708 号 浙江美力科技股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了浙江美力科技股 ...

业绩总结 - 报告期内营业收入分别为108739.56万元、137623.12万元、160354.10万元和41622.80万元[5] - 归母净利润分别为 - 3763.23万元、4069.77万元、10668.74万元和3398.75万元[5] - 报告期内毛利率从14.57%持续上升至24.6%[6] 用户数据 - 2025年1 - 6月公司前五大外销客户收入金额为7474.26万元，整体呈增长趋势[14][15] - 2025年1 - 6月公司境外收入为15222.14万元，呈逐年上升趋势[16] 未来展望 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为194734.02万元、236484.99万元、287187.38万元[161] - 未来三年预计自身经营利润积累带来的现金流入为66116.30万元[164] 新产品和新技术研发 - 本次发行拟募集资金不超3亿元，投向年产200万件智能悬架及1000万件电动及液压驱动弹性元件等项目[123] - 电动及液压驱动弹性元件项目达产后年营业收入1.15亿元，税后内部收益率18.08%，税后投资回收期7.14年[123] - 智能座舱弹性元件项目达产后年营业收入8500万元，税后内部收益率13.48%，税后投资回收期8.07年[123] 市场扩张和并购 - 2025年上半年公司购买德国MSSC AHLE GmbH资产，拓展客户E和客户B等新客户[16] 其他新策略 - 拟使用募集资金8300万元补充流动资金[123] - 2025年6月主流车企承诺将供应商支付账期统一压缩至60天以内，应收账款余额将减少、回收速度将加快[109][110]

股票简称：美力科技 股票代码：300611 浙江美力科技股份有限公司 ZHEJIANG MEILI HIGH TECHNOLOGY CO., LTD. （浙江省绍兴市新昌县文华路 1 号） 向不特定对象发行可转换公司债券 募集说明书 （申报稿） 保荐机构（主承销商） （住所：浙江省杭州市西湖区天目山路 198 号财通双冠大厦西楼） 二〇二五年八月 浙江美力科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 声 明 中国证监会、交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请 文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对发行人的 盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反 的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发 行人自行负责。投资者自主判断发行人的投资价值，自主作出投资决策，自行承 担证券依法发行后因发行人经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。 1-1-1 浙江美力科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书 重大事项提示 本公司特别提请投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细 ...

关于浙江美力科技股份有限公司 申请向不特定对象发行可转换公司债券 的审核问询函的回复 保荐机构（主承销商） 股票简称：美力科技 股票代码：300611 1-1 | 问题 | 1 3 | | --- | --- | | 问题 | 2 42 | | 问题 | 3 42 | | 其他问题 | 104 | 深圳证券交易所： 贵所于 2025 年 8 月 1 日出具的《关于浙江美力科技股份有限公司申请向不 特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020038 号）（以 下简称"审核问询函"）已收悉。根据贵所要求，浙江美力科技股份有限公司（以 下简称"发行人"、"公司"或"美力科技"）会同财通证券股份有限公司（以下 简称"保荐机构"或"财通证券"）、北京德恒律师事务所（以下简称"发行人律 师"）、天健会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"会计师"）等相关方对审 核问询函所列问题进行了逐项核查，现回复如下，请予审核。 如无特别说明，本审核问询函回复中使用的简称与《浙江美力科技股份有限 公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》中简称具有相同含义。 | 字体 | 含义 | | --- | --- | ...

向不特定对象发行可转换公司债券的 补充法律意见（一） 北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层 电话：010-52682888 传真：010-52682999 邮编：100033 北京德恒律师事务所 关于 浙江美力科技股份有限公司 | 第一节 | 律师声明事项 4 | | --- | --- | | 第二节 | 《审核问询函》之回复 5 | | 第三节 | 重大事项变动情况 12 | | 一、本次发行的批准与授权 12 | | | 二、本次发行的主体资格 12 | | | 三、本次发行及上市的实质条件 12 | | | 四、发行人的独立性 12 | | | 五、发行人的实际控制人和持有发行人 | 5%以上股份的股东 13 | | 六、发行人的业务 13 | | | 七、关联交易及同业竞争 13 | | | 八、发行人的主要财产 14 | | | 九、发行人的重大债权债务 15 | | | 十、发行人重大资产变化及收购兼并 15 | | | 十一、发行人章程的制定与修改 15 | | | 十二、发行人股东会、董事会、监事会及规范运作 15 | | | 十三、发行人董事、监事和高级管理人员及其变化 ...

及募集说明书等申请文件更新的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江美力科技股份有限公司（以下简称"公司"）于2025年8月1日收到深圳 证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于浙江美力科技股份有限公司申 请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函》（审核函〔2025〕020038 号）（以下简称"审核问询函"）。深交所对公司报送的向不特定对象发行可转 换公司债券的申请文件进行了审核，并形成了审核问询问题。 公司按照审核问询函的要求，会同相关中介机构结合公司《2025年半年度报 告》，对审核问询函所列问题进行了逐项落实和回复，并对募集说明书等相关申 请 文 件 内 容 进 行 了 同 步 更 新 ， 具 体 内 容 详 见 公 司 同 日 在 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com.cn）上披露的相关公告。公司将在审核问询函回复和更新后 的申请文件披露后，通过深交所发行上市审核业务系统报送相关文件。 证券代码：300611 证券简称：美力科技 公告编号：2025-042 浙江美力科技股份有限公司 关于向不特定对象发行可 ...

财通证券股份有限公司 关于 浙江美力科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 上市保荐书 保荐机构（主承销商） （住所：浙江省杭州市西湖区天目山路 198 号财通双冠大厦西楼） 二〇二五年八月 浙江美力科技股份有限公司 上市保荐书 声 明 财通证券股份有限公司及其保荐代表人已根据《公司法》《证券法》等法律 法规和中国证监会及深圳证券交易所的有关规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按 照依法制定的业务规则和行业自律规范出具上市保荐书，并保证所出具文件真实、 准确、完整。 本上市保荐书中，除非文义另有所指，有关术语的释义内容与《浙江美力科 技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》一致。 3-3-1 | | 目录 2 | | --- | --- | | 第一节 | 发行人基本情况 3 | | | 一、发行人概况 3 | | | 二、发行人主营业务 3 | | | 三、发行人主要经营和财务数据及指标 4 | | | 四、发行人存在的主要风险 5 | | 第二节 | 本次发行情况 15 | | | 一、本次发行概况 15 | | | 二、本次证券发行上市的保荐代表人、协办人及项目组其他成员情况 1 ...

财通证券股份有限公司 （住所：浙江省杭州市西湖区天目山路 198 号财通双冠大厦西楼） 二〇二五年八月 浙江美力科技股份有限公司 发行保荐书 关于浙江美力科技股份有限公司 向不特定对象发行可转换公司债券 之 发行保荐书 保荐机构（主承销商） 浙江美力科技股份有限公司 发行保荐书 声 明 财通证券股份有限公司（以下简称"财通证券""保荐机构"或"保荐人"） 接受浙江美力科技股份有限公司（以下简称"美力科技""公司"或"发行人"） 的委托，担任其向不特定对象发行可转换公司债券（以下简称"本次发行"）的 保荐机构。 根据《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国 证券法》（以下简称"《证券法》"）、《上市公司证券发行注册管理办法》（以下简 称"《注册管理办法》"）、《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称"《保荐 管理办法》"）、《保荐人尽职调查工作准则》和《发行证券的公司信息披露内容与 格式准则第 27 号—发行保荐书和发行保荐工作报告》等有关法律、行政法规和 中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）、深圳证券交易所的规定， 保荐人及其保荐代表人诚实守信、勤勉尽责，严格按照制订 ...