报告评级和核心观点 - 公司维持增持评级,目标价36.17元 [2] - 公司2024年前三季度业绩超预期,营收/归母/扣非净利润同比分别增长27%/37%/44% [4] - 公司毛利率持续提升,2024年前三季度达74.63%,主要受益于产品结构优化 [4] 主要产品表现 - 2024Q3公司眼部类、护肤类、洁肤类、美容类产品分别实现22%、15%、12%、54%的同比增长 [4] - 护肤类产品均价上升43%,主要由于高价重组胶原系列产品收入占比提升 [4] - 公司核心大单品小红笔眼霜、小金针精华放量趋势明显,带动公司盈利能力持续改善 [4] 财务表现 - 2024年前三季度公司销售费用率同比上升3.08个百分点,主要由于线上流量竞争激烈 [4] - 2024年前三季度公司管理费用率同比下降1.11个百分点,主要由于公司推进降本增效 [4] - 公司拟每10股派发现金红利2.50元(含税),分红率41.98% [4] 行业地位及估值 - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.93元、1.22元、1.51元,维持增持评级 [4] - 公司2024-2026年PE分别为32.40倍、24.69倍、19.94倍,估值处于可比公司中游水平 [12]