报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（调低评级）[1] 报告的核心观点 - 公司FY25H1收入131亿同减8%,其中主力品牌收入114亿占87%同减8%,其他品牌收入16亿占12%同减7% [1] - 分渠道,零售收入109亿占84%同减9%,批发20亿占16%同减2.2% [1] - 本期归母净利润8.7亿同减35% [1] - 公司持续深耕门店直播,并加强线下门店的在线镜像店布局,截至24年8月31日小程序店铺数目超2500家同比大幅增长,店铺直播账号超300个同比约翻倍 [1] - 公司不断夯实全局零售布局,在「平台电商 + 内容电商 + 私域运营」全面组合下,拓展在线更丰富的消费场景,把握更多生意机遇 [1][2] - 公司进一步拓宽了品牌合作矩阵,启用多样化的模式布局新兴的潮流运动领域和更趋专业化的细分运动赛道 [3][4] 报告分类总结 公司业绩表现 - FY25H1公司收入131亿同减8%,其中主力品牌收入114亿占87%同减8%,其他品牌收入16亿占12%同减7% [1] - 分渠道,零售收入109亿占84%同减9%,批发20亿占16%同减2.2% [1] - 本期归母净利润8.7亿同减35% [1] 公司经营策略 - 公司持续深耕门店直播,并加强线下门店的在线镜像店布局,截至24年8月31日小程序店铺数目超2500家同比大幅增长,店铺直播账号超300个同比约翻倍 [1] - 公司不断夯实全局零售布局,在「平台电商 + 内容电商 + 私域运营」全面组合下,拓展在线更丰富的消费场景,把握更多生意机遇 [1][2] - 公司进一步拓宽了品牌合作矩阵,启用多样化的模式布局新兴的潮流运动领域和更趋专业化的细分运动赛道 [3][4]