报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[2] 报告的核心观点 1) 收入符合预期,主业延续下滑趋势。24Q3 主营业务收入 12.8 亿元/同比-19.3%。核桃乳延续Q2下滑态势,预计降幅高于整体收入,主因消费环境相对疲软,需求仍待修复;功能性饮料同比增长25%~30%,Q3旺季动销表现符合预期。[2] 2) 毛利率保持平稳,费投加大、投资亏损致净利润阶段性承压。Q3毛利率同比-0.2pct至45.5%,保持相对稳定。销售费率上行及投资减值拖累,Q3净利率同比-8.4pct。[2] 3) 根据公司最新业绩,我们略下调2024-2026年公司归母净利润分别为14.4/15.7/17.3亿元,同比-2%/+9%/10%,对应当前PE为19/18/16倍。[2] 财务数据总结 1) 2024年前三季度总营收42.3亿元,同比-7.81%;归母净利润12.3亿元,同比-4.7%。[2] 2) 2024Q3总营收12.9亿元,同比-18.8%;归母净利润1.99亿元,同比-47.3%。[2] 3) 2023-2026年营业总收入分别为6162/5665/6028/6526百万元,同比变化为4.03%/-8.07%/6.42%/8.26%。[11] 4) 2023-2026年归母净利润分别为1467/1444/1571/1732百万元,同比变化为-0.46%/-1.60%/8.80%/10.26%。[11] 5) 2023-2026年EPS分别为1.16/1.14/1.24/1.37元,对应PE为18.92/19.23/17.67/16.03倍。[11]