报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年Q1-Q3实现营业收入50.15亿元,同比下降10.95%;归母净利润4.38亿元,同比增长12.53%,扣非归母净利润4.24亿元,同比增长15.73%。[1] 2. 鲜货类产品收入有所下降,包装产品收入增长显著。公司2024年Q1-Q3鲜货类产品和包装产品分别实现收入38.68/3.55亿元,分别同比-13.31%/+79.66%。[1] 3. 华北地区收入稳健增长,西北地区收入降幅明显。2024年Q1-Q3,西北地区收入同比下降51.20%。[1] 4. 公司盈利能力有所提升,2024年Q1-Q3整体毛利率为30.56%,较去年同期提升6.41个百分点;归母净利率为8.74%,较去年同期增加1.82个百分点。[1] 5. 公司通过多元化举措精细化管理,以此提高公司的利润率水平,以减少收入下降带来的影响。[1] 财务数据分析 1. 2024-2026年公司预计归母净利润分别为6.11/6.88/7.45亿元,对应当前股价PE分别为18/16/15倍。[5] 2. 2024-2026年公司预计营业收入分别为6,726/6,788/7,237百万元,增长率分别为-7.4%/0.9%/6.6%。[5] 3. 2024-2026年公司预计毛利率分别为31.5%/31.3%/30.3%,净利率分别为8.4%/9.3%/9.5%。[5] 4. 2024-2026年公司预计ROE分别为8.6%/9.1%/9.2%,ROIC分别为20.3%/21.0%/20.7%。[5]