报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024Q1-Q3营收及归母净利润持续环比增长,分别同比增长14.75%和15.14% [2] - 公司期间费用率水平较为稳定,销售费用率和管理费用率有所上升 [2] - 公司持续加大自有品牌建设和新品推出,同时加大海外布局,一期3000吨柬埔寨产能已投产 [2] - 考虑公司海外业务持续扩张,预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为0.87/1.06/1.25亿元,同比增长27%/22%/19% [2] 营业收入和利润分析 - 2024Q3公司实现营业收入2.24亿元,同比增长38.31%,环比增长15.04% [2] - 2024Q3公司归母净利润0.25亿元,同比增长114.83%,环比增长19.80% [2] - 2024Q1-Q3公司实现营收5.75亿元,同比增长14.75%;归母净利润0.59亿元,同比增长15.14% [2] 费用分析 - 2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.03%、3.94%、2.65%,总体较为稳定 [2] - 2024Q1-Q3公司销售费用率上升1.48个百分点,主要系加大市场开发力度导致网络服务费及广告宣传费大幅增加 [2] - 2024Q1-Q3公司管理费用率上升0.70个百分点,主要系员工薪资、培训费用等开支增加,以及子公司柬埔寨路恒开办费增加 [2] 盈利预测 - 预计公司2024/2025/2026年归母净利润为0.87/1.06/1.25亿元,同比增长27%/22%/19% [2] - 考虑公司技术研发实力雄厚、产品矩阵丰富,同时稳步扩张的海内外业务有望提升公司核心竞争力,毛利更高的新品贡献新增长 [2] 风险提示 - 未提及 [2]