报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 医美业务版图进一步扩张 - 公司已有40家医美机构,分布于成都、西安、深圳、北京等城市。[4] - 2024Q1-Q3公司综合毛利率为58.9%,稳中有升。[4] - 期间费用相对稳定,销售/管理/研发/财务费用率分别为39.8%/8.7%/1.9%/1.7%。[4] 外延扩张+纵向深化+异业拓展,全方位加码泛美业布局 - 通过收并购医美机构外延扩张。[5] - 参股"朗曦姿颜"进军医美上游产品领域,提高供应链稳定性和集团采购议价能力。[5] - 晶肤医美推出"晶肤美瑟"生活美容子品牌,探索"医美+生美"的双美模式。[5] 三季度略承压 - 2024Q1-Q3实现营收41.78亿元(+1.45%),归母净利润2.09亿元(-4.87%)。[3] - 2024Q3实现营收12.65亿元(-6.80%),归母净利润0.42亿元(-17.21%)。[3] - 预计系居民消费意愿低迷导致承压。[3] 财务数据总结 - 2024-2026年预计归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元,对应EPS为0.71/0.88/1.05元。[6] - 当前股价对应PE为22.2/18.0/15.1倍。[6] - 2024-2026年营业收入预计为5,997/6,698/7,391百万元,同比增长16.6%/11.7%/10.3%。[6] - 2024-2026年毛利率预计为57.6%/57.8%/58.0%,净利率预计为5.7%/6.3%/6.9%。[6]