投资评级和目标价格 - 维持"增持"评级 [2] - 下调目标价至23.70元 [2][3] 常规业务和新兴业务表现 - 常规业务恢复增长,新兴业务逐步放量 [2] - 2024Q1-Q3剔除大订单影响营收同比增长6%,Q3单季度同比增长29% [2] - 小分子原料药CDMO营收19.68亿元,剔除大订单增长约3% [2] - 新业务持续拓展,小分子制剂CDMO营收1.01亿元同比增长约65%,CGT CDMO营收0.40亿元同比增长约27% [2] - 积极开拓多肽与寡核苷酸及ADC等前沿业务,报告期营收约1304万元 [2] 盈利能力和订单情况 - 毛利率23.3%,同比下滑22.7pct,主要系2023年同期交付高毛利大订单以及报告期产能爬坡影响 [2] - Q3单季度毛利率恢复至31.09%,环比提升9.28pct,盈利水平逐季改善 [2] - 小分子原料药CDMO业务在手订单同比增长超40%,保障业绩增长 [2] 其他 - 2024年10月与CRO益诺思达成战略合作协议,加码资源整合 [2] - 风险提示:行业竞争加剧风险、汇率波动风险、环保安全风险 [2]