报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司三季度单季收入增速回正,业务收入增速逐步回归常态化 [1] - 公司持续加大研发投入,注重研发团队的优化建设,在各大销售渠道加大品牌和新产品推广力度,销售费用投放显著加大 [1] - 随着公司众多产品的海外注册工作逐步落地、海外团队属地化布局日益完善,海外业务增长可期 [1] 报告内容总结 业务表现 - 公司2024年前三季度各业务线进展顺利,其中呼吸制氧板块收入受上年同期高基数影响下滑,但三季度高基数影响逐步缩小,制氧机收入调整幅度逐季收窄,睡眠呼吸机实现快速增长 [1] - 糖尿病护理板块收入维持快速增长,BGM相关产品市场占有率持续攀升,客群规模进一步扩大,CGM新产品的研发工作正稳步推进,新品销售实现快速拓展 [1] 财务表现 - 2024年前三季度毛利率下降1.43个百分点至50.13%,销售费用率上升2.61个百分点至15.44%,管理费用率上升0.80个百分点至5.15%,研发费用率上升0.76个百分点至6.72% [1] - 公司下调2024-2026年归母净利润预测,分别为20.40/23.23/27.23亿元,较原预测分别下调15.74%/13.77%/12.05% [1] 估值与评级 - 维持"买入"评级,考虑到公司的现有业务增长潜力较大、品牌影响力逐步确立、在研产品梯队有序 [1]