报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2024年前三季度芒果超媒营收102.78亿元，同比-0.85%，归母净利14.44亿元，同比-18.96%；2024Q3营收33.18亿元，同比-7.14%，归母净利润3.8亿元，同比-27.41% [2] - 主业表现稳健，所得税对净利影响仍在，内容储备增加致经营性现金流下降 [2] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为19.64/21.61/24.65亿元，对应PE为25.53/23.2/20.34X [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩简评 - 2024年前三季度营收102.78亿元，同比-0.85%，归母净利14.44亿元，同比-18.96% [2] - 2024Q3营收33.18亿元，同比-7.14%，归母净利润3.8亿元，同比-27.41% [2] 经营分析 - 受企业所得税政策调整影响，所得税费用较去年同期增加2.8亿元，致归母净利润同比下降 [2] - 2024年前三季度经营性现金流净额-3.25亿，系加大优质剧集内容储备 [2] 内容端表现 综艺 - 有效播放量保持快速增长，形成三梯队综艺研发矩阵，对内容丰富度和会员付费提升有双重意义 [3] - 2024Q3全网综艺有效播放25亿，同比+22% [3] - 2024Q3 3档节目表现突出，位列台综、网综霸屏榜TOP3 [3] - 上新季播综艺31部，位居爱优腾芒四平台之首 [3] - 头部爆款综艺助力拉新会员，腰部各垂直品类填充内容丰富度 [3] - 2024年7月发布全新会员综艺厂牌“小Fun综”，一次性发布11档，目前会员定制综艺超10档豆瓣评分9分以上 [3] 剧集 - 拉动会员创收，带动会员内容播放量提升 [3] - 2024Q3剧集对会员创收贡献度提升，会员内容有效播放占比达79%，同比提升16%，位居长视频平台之首 [3] - 《你比星光美丽》《私藏浪漫》进入Q3剧集会员内容有效播放霸屏榜 [3] 微短剧 - 单月开机量接近30部，根据热门剧综IP打造衍生微剧或微内容 [3] 出海 - 内容影响力增强，新增下载保持快速增长 [3] - 海外下载量从去年1.3亿上升到2.1亿，欧美地区新增下载量占比5.3%，全年“倍增计划”2.6亿目标有望实现 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润为19.64/21.61/24.65亿元，对应PE为25.53/23.2/20.34X [3] - 维持“买入”评级 [3] 公司基本情况 |项目|2022|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|13,704|14,628|14,978|16,442|17,911| |营业收入增长率|-10.76%|6.74%|2.39%|9.78%|8.93%| |归母净利润(百万元)|1,825|3,556|1,964|2,161|2,465| |归母净利润增长率|-13.68%|94.84%|-44.76%|10.02%|14.09%| |摊薄每股收益(元)|0.976|1.901|1.050|1.155|1.318| |每股经营性现金流净额|0.29|0.58|1.60|3.78|3.48| |ROE(归属母公司)(摊薄)|9.68%|16.54%|8.66%|9.02%|9.69%| |P/E|30.77|13.26|25.53|23.20|20.34| |P/B|2.98|2.19|2.21|2.09|1.97| [5] 三张报表预测摘要 - 包含主营业务收入、成本、毛利、各项费用、利润等损益表数据，以及货币资金、应收款项、存货等资产负债表数据，还有现金流量表数据和各项比率分析 [6] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |买入|1|8|28|49|94| |增持|0|0|4|7|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.13|1.13|1.00| [9]