报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年三季度业绩同比大幅增长,两大首仿复方制剂持续放量 [2] - 2024年前三季度营收6.53亿元(+23.67%),归母净利1.15亿元(+36.43%) [2] - 2024年第三季度营收2.20亿元(+33.13%),归母净利0.35亿元(+178.04%) [2] 产品情况 - 公司持续强化销售基础工作,紧抓销售重点及市场开发工作 [2] - 两大首仿复方产品"复瑞彤"和"波开清"药效显著且稳定,安全性高,受到临床医生和患者的普遍认可,形成了较强的品牌优势 [2] - 自上市以来持续放量,展示出了良好的市场潜力 [2] 盈利能力 - 毛利率稳步提升,期间费用率整体波动较小 [2] - 2024年前三季度毛利率84.37%(+2.44pct),销售费用率43.09%(+1.33pct),管理费用率5.74%(-1.1pct),财务费用率-0.54%(-0.18pct) [2] - 2024年前三季度归母净利率17.66%(+1.65pct),经营性现金净流0.86亿元(+72.50pct) [2] 未来预测 - 维持当前盈利预测,2024-2026年归母净利润分别为1.71/1.97/2.43亿元 [2] - 对应PE分别为14.71/12.80/10.38X [2] 风险提示 - 行业竞争加剧,产品放量不及预期,研发进展不及预期,北交所流动性风险 [2]