投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 2024年三季度业绩表现强劲，营业收入19.55亿元，同比增长33.90%；归母净利润5.54亿元，同比增长50.21%；扣非归母净利润5.81亿元，同比增长41.34%[1] - 2024Q3单季度收入7.65亿元，同比增长37.52%；归母净利润2.50亿元，同比增长49.83%；扣非归母净利润2.51亿元，同比增长40.90%[1] - 核心产品派格宾在慢性乙型肝炎治疗中具有显著临床价值，新增适应症上市申请已获国家药监局受理[1] - 公司引进藤济医药的FIC药物维甲酸X受体（RXRα）靶向口服药物，用于治疗非酒精性脂肪肝（NASH），已在国内获批开展临床试验[1] - 公司设立股权激励计划，2024年净利润增长率同比2023年≥30%，2025年≥70%，2026年≥120%[1] 财务表现 - 2024年预计营业收入27.2亿元，同比增长29.6%；归母净利润7.7亿元，同比增长38.3%[1] - 2025年预计营业收入35.4亿元，同比增长29.9%；归母净利润10.5亿元，同比增长36.5%[1] - 2026年预计营业收入43.8亿元，同比增长23.8%；归母净利润13.5亿元，同比增长28.8%[1] - 2024年毛利率预计为94.6%，2025年为95.7%，2026年为96.7%[3] - 2024年ROE预计为31.0%，2025年为31.8%，2026年为31.0%[3] 估值与投资建议 - 2024年估值为44X，2025年为32X，2026年为25X[1] - 看好公司派格宾所处的有利竞争地位、适用人群范围持续扩大、用药需求提升，维持“买入”评级[1] 财务指标 - 2024年预计每股收益1.89元，2025年2.58元，2026年3.32元[3] - 2024年P/E为44.18，2025年为32.37，2026年为25.12[3] - 2024年P/B为13.69，2025年为10.29，2026年为7.79[3] - 2024年EV/EBITDA为34.02，2025年为24.85，2026年为18.97[3] 现金流与资产负债表 - 2024年经营活动现金流预计为1303百万元，2025年为1355百万元，2026年为1837百万元[4] - 2024年现金净增加额预计为1030百万元，2025年为1040百万元，2026年为1454百万元[4] - 2024年流动资产预计为2239百万元，2025年为3344百万元，2026年为4797百万元[5] - 2024年现金预计为1443百万元，2025年为2483百万元，2026年为3937百万元[5] 成长能力 - 2024年营业收入预计同比增长29.6%，2025年29.9%，2026年23.8%[6] - 2024年营业利润预计同比增长34.7%，2025年36.6%，2026年27.3%[6] - 2024年归属于母公司净利润预计同比增长38.3%，2025年36.5%，2026年28.8%[6] 获利能力 - 2024年毛利率预计为94.6%，2025年95.7%，2026年96.7%[6] - 2024年净利率预计为28.2%，2025年29.6%，2026年30.8%[6] - 2024年ROE预计为31.0%，2025年31.8%，2026年31.0%[6]