投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][3] 核心观点 - 蓝特光学2024年前三季度实现营收7.86亿元，同比增长60.40%，归母净利润1.62亿元，同比增长75.99% [1] - Q3单季度营收4.08亿元，同比增长41.1%，环比增长93.4%，归母净利润1.12亿元，同比增长61.32%，环比增长460.0% [1] - 24Q3毛利率为44.62%，同比提升5.38个百分点，环比提升15.48个百分点，净利率为27.63%，同比提升3.11个百分点，环比提升18.08个百分点 [1] - 预计24-26年归母净利润为2.7/3.8/4.8亿元，对应现价PE为35/25/20倍 [1] 财务表现 - 2024E营业收入预计为11.80亿元，同比增长56.4%，归母净利润预计为2.71亿元，同比增长50.5% [2][4] - 2024E毛利率预计为43.22%，净利率预计为22.94% [4] - 2024E总资产周转率预计为0.51，净资产收益率预计为15.39% [4] - 2024E每股收益预计为0.67元，每股净资产预计为4.38元 [5] 业务发展 - 微棱镜产品在大客户项目中已实现满负荷量产，未来有望在安卓系中低端机型中进一步渗透 [1] - 玻璃非球面透镜和玻塑混合镜头在手机高解析力摄像模组中具备优势，有望成为未来风向标 [1] - AR晶圆产品在AR成像/传感系统中具备较强卡位优势，未来有望受益于AR产业的加速发展 [1] 现金流与资本结构 - 2024E经营活动现金流预计为4.55亿元，资本开支预计为-3.21亿元 [6] - 2024E现金净流量预计为-800万元，2025E预计为2.87亿元 [6] - 2024E资产负债率预计为25.32%，流动比率预计为1.75 [4][5]