报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][6] 报告的核心观点 - 先进封装驱动营收增长，24Q3营收1.26亿元，同比+34.70%，环比+21.70%，归母净利润1009.07万元，同比+36.03%，环比+61.99%，扣非归母净利润877.40万元，同比+24.74%，环比+90.86%，主要因先进封装领域销售收入增长及营业收入、资金管理收益增长；24年前三季度研发费用3442.05万元，同比+45.68%，系加强研发团队建设及项目折旧费增加 [4] - 拟收购马来西亚INOFINE公司80%股权，用自有资金1400万林吉特（折合人民币2158万元），完成后INOFINE成控股子公司；标的公司主营表面处理和清洁产品、电镀化学品销售，23年营收2241.83万林吉特（3456万元人民币），净利润233.69万林吉特（360万元人民币），23年末资产总额1259.09万林吉特（1941万元人民币），资产净额717.44万林吉特（1106万元人民币），有助于夯实湿电子化学品领先地位，布局东南亚市场 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入4.62/5.64/6.89亿元，归母净利润0.49/0.69/1.05亿元，当前股价对应2024 - 2026年PE分别为90倍、63倍、41倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 总股本0.88亿股，流通股本0.18亿股，总市值44亿元，流通市值9亿元，52周内最高/最低价64.00 / 26.79元，资产负债率20.6%，市盈率101.00，第一大股东张兵 [1] - 最新收盘价49.49元 [3] 财务数据 2024年前三季度及Q3情况 - 24年前三季度营收3.12亿元，同比+25.96%；归母净利润2383.02万元，同比+28.56%；扣非归母净利润1697.03万元，同比 - 5.42%；销售毛利率26.28% [3] - 24Q3营收1.26亿元，同比+34.70%，环比+21.70%；归母净利润1009.07万元，同比+36.03%，环比+61.99%；扣非归母净利润877.40万元，同比+24.74%，环比+90.86%；销售毛利率28.25%，环比+4.57pcts [3] 预测数据 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|360|462|564|689| |增长率(%)|11.20|28.42|22.06|22.07| |EBITDA（百万元）|47.63|115.15|177.91|235.61| |归属母公司净利润（百万元）|32.66|48.64|69.01|105.36| |增长率(%)|40.25|48.94|41.89|52.67| |EPS(元/股)|0.37|0.55|0.78|1.20| |市盈率（P/E）|133.56|89.67|63.20|41.40| |市净率（P/B）|4.29|4.20|3.94|3.59| |EV/EBITDA|106.14|41.62|28.01|21.34|[8] 财务报表和主要财务比率 |财务报表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|360|462|564|689| |营业成本|262|328|388|462| |税金及附加|2|2|3|3| |销售费用|20|25|26|26| |管理费用|20|21|23|25| |研发费用|33|44|47|55| |财务费用|-3|-2|17|21| |资产减值损失|0|-1|-1|-1| |营业利润|32|47|65|103| |营业外收入|1|2|2|2| |营业外支出|0|1|0|1| |利润总额|33|49|67|104| |所得税|0|0|-2|-1| |净利润|33|49|69|105| |归母净利润|33|49|69|105| |每股收益（元）|0.37|0.55|0.78|1.20| |货币资金|387|42|47|62| |交易性金融资产|205|205|205|205| |应收票据及应收账款|175|223|270|329| |预付款项|4|5|5|6| |存货|40|49|58|68| |流动资产合计|884|566|631|720| |固定资产|232|641|890|1007| |在建工程|41|84|61|54| |无形资产|12|11|11|10| |非流动资产合计|396|1108|1336|1447| |资产总计|1280|1674|1967|2167| |短期借款|94|384|549|569| |应付票据及应付账款|113|142|168|199| |其他流动负债|15|18|21|24| |流动负债合计|222|544|738|792| |其他|41|91|121|161| |非流动负债合计|41|91|121|161| |负债合计|264|635|859|954| |股本|88|88|88|88| |资本公积金|792|783|783|783| |未分配利润|110|134|193|282| |少数股东权益|0|0|0|0| |其他|26|34|44|60| |所有者权益合计|1016|1039|1108|1213|[10] |主要财务比率|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入增长率|11.2%|28.4%|22.1%|22.1%| |营业利润增长率|84.2%|49.3%|38.1%|56.8%| |归属于母公司净利润增长率|40.3%|48.9%|41.9%|52.7%| |毛利率|27.2%|29.1%|31.2%|33.0%| |净利率|9.1%|10.5%|12.2%|15.3%| |ROE|3.2%|4.7%|6.2%|8.7%| |ROIC|2.4%|3.1%|4.9%|6.5%| |资产负债率|20.6%|37.9%|43.7%|44.0%| |流动比率|3.97|1.04|0.86|0.91| |应收账款周转率|2.75|2.67|2.63|2.65| |存货周转率|7.07|7.40|7.28|7.34| |总资产周转率|0.39|0.31|0.31|0.33| |每股收益（元）|0.37|0.55|0.78|1.20| |每股净资产|11.53|11.79|12.57|13.77| |PE|133.56|89.67|63.20|41.40| |PB|4.29|4.20|3.94|3.59|[10]