公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司三季度业绩表现不佳，归母净利润同比下降54.51%，但收入环比小幅增长2.6% [1][2] - 公司通过多元化投资和收购，积极拓宽市场，包括在山东、邯郸和四川的项目 [2] - 尽管盈利短期承压，但现金流显著改善，经营性现金流净额同比增加16.14亿元 [3] - 中长期成长性仍值得期待，玻纤景气历史相对底部特征明显，整合中复连众后效益加速改善 [4] 收入和利润 - 前三季度实现收入168.11亿元，同比下降8.20%；归母净利润6.08亿元，同比下降64.36% [1] - Q3单季度实现收入62.70亿元，同比增长5.69%；归母净利润1.44亿元，同比下降54.51% [1] - 扣非归母净利润前三季度3.24亿元，同比下降78.40%；Q3单季度0.90亿元，同比下降64.18% [1] 业务表现 - 玻纤业务方面，预计产品价升量跌，行业玻纤粗纱价格24Q3环比有所修复，但公司玻纤销量有所下降 [2] - 叶片业务方面，预计销量或有边际提升，风电整机商中标项目累计109.3GW，同比增长46% [2] 财务指标 - 前三季度整体毛利率17.81%，同比下降6.60pct；Q3单季度毛利率16.80%，同比/环比分别下降5.64/0.87pct [3] - 前三季度期间费用率14.21%，同比增加1.64pct；Q3单季度净利率2.98%，同比/环比分别下降4.85/1.62pct [3] - 24Q3末资产负债率54.73%，同比增加2.25pct [3] 现金流 - 前三季度经营性现金流净额18.94亿元，同比增加16.14亿元；收现比102.03%，同比增加25.30pct；付现比86.76%，同比增加13.37pct [3] 财务预测 - 小幅下调24-26年归母净利预测至9.2/12.6/16.8亿元，对应23/17/13倍PE [4] - 2024E-2026E营业收入分别为25,496.00/28,807.81/31,994.30百万元，归母净利润分别为917.64/1,258.00/1,676.82百万元 [5]