证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2025-028 中材科技股份有限公司 2025 年度第二期超短期融资券（科创债）发行结果公告 本公司及其董事、监事、高级管理人员保证公告内容真实、准确和完整， 公告不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 | 银行 | 股份 | 有限 | 公 | 司、 | 兴业 | 银行 | 股份 | 有限 | 公司 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 销 | 商 | | | | | | | | | 特此公告。 2024 年 4 月 12 日，中材科技股份有限公司（以下简称"公司"）召开 2023 年度股东大会，审议通过了《关于申请注册发行不超过 48 亿元超短期融资券的 议案》，同意公司向中国银行间市场交易商协会（以下简称"交易商协会"）申请 注册发行不超过 48 亿元超短期融资券。 2024 年 10 月 22 日，公司收到交易商协会的《接受注册通知书》（中市协 注[2024]SCP326 号），发行超短期融资券的注册申请已获交易商协会接受，获 准的注册金额为人民币 48 ...

海外扩张计划 - 公司控股子公司中材叶片拟在乌兹别克斯坦新设中材科技(中亚)风电叶片有限公司，投资建设年产110套百米级风电叶片制造基地，总投资2524.34万美元（建设投资967.74万美元，流动资金1555.18万美元，建设期利息1.42万美元）[1] - 项目资金来源为自有资金1300万美元，其余为借款，建设期7个月[1] - 此次投资旨在响应风电行业全球化趋势，拓展海外布局，加深全球客户合作，提升核心竞争力[1] 财务表现 - 2023年和2024年公司营业收入分别为258.93亿元、239.84亿元，同比变动0.31%、-7.37%，归母净利润分别为22.23亿元、8.92亿元，同比下滑37.8%、59.89%[2] - 2024年业绩下滑主要因产品价格下降，国内风电行业竞争激烈，风电招标及风机价格持续下探[2] - 2025年一季度业绩回升，营业收入55.06亿元（同比增长24.26%），归母净利润3.62亿元（同比增长68.34%），扣非净利润2.51亿元（同比增长132.35%）[2] 业务结构 - 2024年公司国外业务营业收入23.87亿元，营收占比9.95%[1] - 风电叶片业务全年销售24GW（同比增长10.9%），市场占有率全球第一，实现销售收入85.7亿元，营收占比35.71%[2] - 无碱玻璃纤维及制品为第二大业务，2024年营业收入77.41亿元，营收占比32.28%[2] 行业动态 - 国内风电行业竞争加剧，风电招标价格和风机价格持续下行，行业盈利能力承压[2] - 2025年玻璃纤维产品价格同比上升，风电叶片销量同比增长，推动公司业绩止跌回升[2]

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2025-027 中材科技股份有限公司投资项目（中亚叶片）公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 一、投资项目概述 中材科技股份有限公司（以下简称"公司"）之控股子公司中材科技风电叶片 股份有限公司（以下简称"中材叶片"）拟在乌兹别克斯坦新设中材科技（中亚） 风电叶片有限公司（筹），投资 2,524.34 万美元建设年产 110 套百米级风电叶片 制造基地建设项目。 公司第七届董事会第二十一次临时会议以 7 票赞成，0 票反对，0 票弃权的 表决结果通过了《关于设立中材科技（中亚）风电叶片有限公司（筹）并建设年 产 110 套百米级风电叶片制造基地项目的议案》。根据公司章程的规定，上述事 项无需提交股东大会审议批准。本次投资不构成关联交易，亦不构成重大资产重 组。 二、项目实施单位基本情况 公司名称：中材科技（中亚）风电叶片有限公司（筹）（以工商登记为准） 设立地点：乌兹别克斯坦吉扎克州扎明区 注册资本：1,300 万美元 经营范围：(a) 研发、设计、制造、销售、运输和经营风电叶片及相关产品； ...

第七届董事会第二十一次临时会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2025-026 中材科技股份有限公司 1、第七届董事会第二十一次临时会议决议 特此公告。 中材科技股份有限公司董事会 二〇二五年六月十日 1、经与会董事投票表决，以 7 票赞成、0 票反对、0 票弃权的表决结果通过 了《关于设立中材科技（中亚）风电叶片有限公司（筹）并建设年产 110 套百米 级风电叶片制造基地项目的议案》。本议案已经公司董事会战略、投资与 ESG 委员会审议通过。 《中材科技股份有限公司投资项目（中亚叶片）公告》（公告编号：2025-027） 全文刊登于 2025 年 6 月 11 日的《中国证券报》、《上海证券报》和巨潮资讯网 （http://www.cninfo.com.cn），供投资者查阅。 三、备查文件 中材科技股份有限公司（以下简称"公司"）第七届董事会第二十一次临时会 议于 2025 年 6 月 4 日以书面形式通知全体董事、监事及高级管理人员，于 2025 年 ...

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 中材科技处于新材料产业化初期，在低介电/低膨胀电子布、高压储氢气瓶等领域技术突破，有强劲发展潜力，未来估值将由传统周期品向新材料板块切换，有望重塑 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中材科技：新材料领跑先锋，业绩有望驶入快车道 - 截止2024年底，旗下有9家全资及控股子公司，另有参股子公司 [14] - 主业为玻纤/叶片/锂膜，24年各经营主体贡献归母净利润不同，另有部分子公司主营其他业务并贡献一定利润 [17] 低介电/低膨胀玻纤布：高端卡位，布局价值高地 - 高性能特种玻纤布发展前景优，包括低介电电子布和低膨胀电子布，下游应用于通信基础设施和半导体封装领域，全球供应商以日企、中国台企和部分中国大陆企业为主 [3][20] - 低介电玻纤布能减少信号传输能量损失，预计下游应用于高频高速覆铜板、印刷电路板、AI服务器和交换机等领域，25年一季度产业链核心厂商业绩边际变化验证其需求高速增长，公司有多条低介电玻纤产线，产能将进一步提升 [22] - 低膨胀电子布终端用于高端手机等芯片封装载板，公司开发的低膨胀玻璃纤维有低气泡、低膨胀系数等特点，提高了基板可靠性 [31] - 预计25 - 27年特种玻纤布收入分别为8.5/16.6/24.5亿元，对应净利润分别为1.8/4.9/8.2亿元，26/27年同比分别+173%/+67% [1][37] 氢气瓶：高压氢气"装甲堡垒"，氢能产业化浪潮驱动发展 - 公司气瓶业务前景优，氢气瓶主要运营主体为苏州有限，拥有五大制造基地，综合气瓶年产能超百万只，2023年掌握70MPa - IV型储氢气瓶关键技术并具备自动化批量生产能力 [40] - 产品特性上，Ⅰ型和Ⅱ型为固定式储氢瓶，Ⅲ型和Ⅳ型为车载式储氢瓶，未来Ⅴ型向无内胆纤维全缠绕方向开发，国内目前以35MPa储氢瓶为主，未来70MPa用量将增加 [41] - 24年公司储氢气瓶销量1.2万只，市占率第一，70MPa III型140L大容积储氢瓶装备我国首款氢动力列车，70MPa IV型储氢瓶生产线量产，预计25 - 27年公司氢气瓶收入分别达3.6/6.9/13.2亿元，归母净利润分别为0.3/0.7/1.5亿元，同比分别+82%/+113%/+106% [6][46] 高技术壁垒驱动，主业结构性优化 - 叶片业务在海风赛道有优势，24年风电叶片销量增长，全球市占率第一，但行业价格竞争和原材料成本波动使毛利率承压 [50] - 隔膜业务建成芳纶示范线，超薄5μm基膜量产，24年隔膜销量和涂覆产品销量占比提升，但行业产能过剩和研发投入增加导致增收不增利 [50] - 过滤材料行业发展相对稳定，到2030年CAGR预计在3% - 6%之间 [51] 长坡厚雪，估值重塑 - 采用分部估值法，新材料板块选取宏和科技、Nittobo作为可比公司，给予26年25XPE，预计25 - 27年新材料板块利润约2/6/10亿元，对应26年市值150亿元附近 [2][56] - 主业选取中国巨石等作为可比公司，给予26年16XPE，预计未来三年主业利润14 - 16亿元，对应26年主业分部市值240亿元附近，综合看公司26年合理市值在390亿元附近 [2][56]

报告公司投资评级 - 行业为建筑材料/玻璃玻纤，6个月评级为买入（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 中材科技处于新材料产业化初期，在低介电/低膨胀电子布、高压储氢气瓶等领域技术突破，有强劲发展潜力 [1] - 预计25 - 27年特种玻纤布收入分别为8.5/16.6/24.5亿元，对应净利润分别为1.8/4.9/8.2亿元，26/27年同比分别+173%/+67% [1] - 预计25 - 27年公司氢气瓶归母净利润分别为0.3/0.7/1.5亿元，同比分别+82%/+113%/+106% [1] - 给予新材料板块26年25XPE，预计25 - 27年新材料利润约2/6/10亿，对应26年新材料分部市值150亿元；主业给予26年16XPE，预计未来三年主业利润14 - 16亿元，对应26年主业分部市值240亿元；综合看公司26年合理市值390亿元，未来估值有望重塑 [2] 各部分总结 中材科技：新材料领跑先锋，业绩有望驶入快车道 - 截止2024年底，旗下有9家全资及控股子公司，另有参股子公司 [14] - 主业为玻纤/叶片/锂膜，24年泰山玻纤、中材叶片、中材锂膜分别贡献归母净利润3.9/1.86/0.22亿元；南玻有限等4家子公司主营特种纤维复合材料等，24年合计贡献归母净利润3.56亿元；北玻院、中材大装主要从事服务及少量生产加工、研发 [17] 低介电/低膨胀玻纤布：高端卡位，布局价值高地 - 高性能特种玻纤布包括低介电电子布和低膨胀电子布，下游终端分别应用于通信基础设施和半导体封装领域，全球供应商主要是日企、中国台企和部分中国大陆企业 [20] - 低介电电子布能减少信号传输能量损失，预计下游应用于高频高速覆铜板、印刷电路板、AI服务器和交换机，25年一季度产业链核心厂商业绩边际变化验证其需求高速增长 [22] - 公司有5条低介电玻纤产线，合计产能约6150吨，最早2019年布局，25年4月12日公告特种玻纤布投资项目产能提升至3500万米，预计26 - 27年产能进一步抬升 [28] - 低膨胀电子布终端用于高端手机等芯片封装载板，公司开发的低膨胀玻璃纤维具有低气泡、低膨胀系数等特点，与无碱E玻纤相比，膨胀系数降低35% [31] - 预计25 - 27年特种玻纤布收入分别为8.5/16.6/24.5亿元，对应净利润分别为1.8/4.9/8.2亿元，整体净利率分别为21%/30%/34%，26/27年同比分别+173%/+67% [37] 氢气瓶：高压氢气"装甲堡垒"，氢能产业化浪潮驱动发展 - 公司气瓶业务前景较优，氢气瓶主要运营主体为苏州有限，拥有五大制造基地，综合气瓶年产能超百万只，其中III型储氢气瓶10万只/年，IV型储氢气瓶3万只/年 [40] - 2023年7月取得IV型储氢气瓶特种设备生产许可，完成柔性自动化产线建设，成为国内首家掌握关键核心技术、拥有自主知识产权且具备自动化批量生产能力的企业 [40] - 产品特性上，Ⅰ型和Ⅱ型为固定式储氢瓶，Ⅲ型和Ⅳ型为车载式储氢瓶，未来Ⅴ型向无内胆纤维全缠绕方向开发，目前技术处于研发阶段 [41] - 24年公司储氢气瓶销量1.2万只，国内市占率第一，70MPa III型140L大容积储氢瓶装备我国首款氢动力列车，70MPa IV型储氢瓶生产线量产 [43] - 预计2025年我国氢燃料电池汽车保有量达4.5万辆左右，车载储氢瓶需求量6 - 8万支，市场规模8 - 12亿元；预计2030年我国燃料电池汽车保有量突破35万辆，35MPa和70MPa储氢气瓶并存，2025 - 2030年车载储氢瓶市场总规模380 - 460亿元 [45] - 假设公司市占率保持27%不变，行业需求CAGR为65%，测算25 - 27年公司产销量分别为1.6/2.7/4.4万只，收入分别达3.6/6.9/13.2亿元，归母净利润分别为0.3/0.7/1.5亿元，同比分别+82%/+113%/+106% [46] 高技术壁垒驱动，主业结构性优化 - 叶片业务方面，公司成功下线全球最长叶片GW147、可回收环氧树脂风电叶片，2024年风电叶片销量24GW，同比增长10.9%，全球市占率保持第一，但行业价格竞争激烈叠加原材料成本波动，毛利率承压 [50] - 隔膜业务方面，公司建成芳纶示范线填补国内对位芳纶涂覆隔膜空白，超薄超高强度5μm基膜实现量产，24年隔膜销量19亿平方米，涂覆产品销量占比提升6个百分点至30%，然而行业产能过剩引发价格战，叠加研发投入增加，导致隔膜业务增收不增利，毛利率同比收缩 [50] - 过滤材料包括高温过滤材料和玻璃微纤维滤纸，行业发展相对稳定，到2030年的CAGR预计在3% - 6%之间 [51] 长坡厚雪，估值重塑 - 选取宏和科技、Nittobo作为可比公司，给予公司新材料分部26年25XPE，预计25 - 27年新材料板块利润约2/6/10亿，对应26年新材料分部市值150亿元 [56] - 选取中国巨石、长海股份、再升科技、时代新材作为可比公司，给予公司主业分部26年16XPE，预计未来三年主业利润14 - 16亿元，对应26年主业分部市值240亿元 [56] 财务数据和估值 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 25,889.46 | 23,983.85 | 28,911.19 | 32,340.80 | 34,583.96 | | 增长率(%) | 17.10 | (7.36) | 20.54 | 11.86 | 6.94 | | EBITDA(百万元) | 6,243.63 | 4,407.90 | 5,048.54 | 5,830.60 | 6,939.10 | | 归属母公司净利润(百万元) | 2,224.27 | 891.87 | 1,610.65 | 2,015.02 | 2,552.13 | | 增长率(%) | (36.65) | (59.90) | 80.59 | 25.11 | 26.66 | | EPS(元/股) | 1.33 | 0.53 | 0.96 | 1.20 | 1.52 | | 市盈率(P/E) | 13.21 | 32.95 | 18.24 | 14.58 | 11.51 | | 市净率(P/B) | 1.58 | 1.59 | 1.51 | 1.42 | 1.32 | | 市销率(P/S) | 1.13 | 1.23 | 1.02 | 0.91 | 0.85 | | EV/EBITDA | 7.04 | 9.29 | 10.60 | 9.11 | 8.23 | [7]

需求的直接催化：CoWoS封装产能增加。根据半导体行业观察，CoWoS是一种先进的半导体封装工艺 技术，其可以将多颗芯片封装在一起以达到封装体积小、功耗低的效果，而CoWoS封装需要高效的散 热设计，对低膨胀纱的需求应运而生。在英伟达AI芯片采用低膨胀纱以后，博通、谷歌、微软等亦入 局，国内大客户需求也在提升。根据SemiWiki预期，2024 年台积电CoWoS产能为3.5-4 万片/月，其预期 2025 年将达到6.5-7.5 万片/月，2026 年将达到9-11 万片/月，产能增加将直接带动低膨胀纱需求释放。 不同于低介电，行业低膨胀产品供应有限，中材科技产线具备兼容性。我们认为，不同于一代低介电产 品配方公开、国内企业竞相扩产的格局，低膨胀纱供应有限，日东纺T-glass已成为行业标准，但当前产 能无法满足下游需求，根据其公告，当前主要通过维护窑炉、提升成品率方式来满足需求，暂未有明确 的新线扩张安排。国内供应商主要为中材科技、宏和科技等，如按扩产进度和产能规划体量来看，中材 科技具备明显优势：公司公告将投资14 亿元用于年产3500 万米特种玻纤布项目，新产线具备生产二代 电子布、低膨胀纱等高附加值 ...

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2025－025 中材科技股份有限公司 2024 年年度权益分派实施公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有 虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司 2024 年年度权益分派方案为：以公司现有总股本 1,678,123,584 股为基 数，向全体股东每 10 股派 2.250000 元人民币现金（含税；扣税后，通过深股通 持有股份的香港市场投资者、境外机构（含 QFII、RQFII）以及持有首发前限售 股的个人和证券投资基金每 10 股派 2.025000 元；持有首发后限售股、股权激励 限售股及无限售流通股的个人股息红利税实行差别化税率征收，本公司暂不扣缴 个人所得税，待个人转让股票时，根据其持股期限计算应纳税额【注】；持有首 发后限售股、股权激励限售股及无限售流通股的证券投资基金所涉红利税，对香 港投资者持有基金份额部分按 10%征收，对内地投资者持有基金份额部分实行差 别化税率征收）。 【注：根据先进先出的原则，以投资者证券账户为单位计算持股期限，持股 1 个月（含 1 个月）以内，每 10 股补缴税款 0.450000 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：特种玻纤材料行业、汽车行业、风电行业、隔膜行业 [2][14] - **公司**：中材科技、日东纺、AGY、泰山玻纤、台波、南通光远、日东电工、台积电、英伟达、苹果、胜宏科技、新森科技、立讯精密、诺科微电子、Google、Amazon、中国巨石 [2][4][6][17] 纪要提到的核心观点和论据 - **特种玻纤材料需求增长**：AI 技术发展对硬件要求提高，如英伟达 GB200 用 M8 级覆铜板推动 DC 电材料需求增长；数据中心扩容使 800G 交换机升级，预计 2025 年占 20%-25%市场份额，催生电子部品需求；以太网交换机市场规模增速超算力增速 [7] - **中材科技地位与产品应用**：是特种玻纤领域稀缺龙头企业，产品有低介电电子布、低膨胀纤维布和石英纤维布，用于 AI 硬件及终端设备，如手机芯片、服务器和交换机等 [4] - **市场供应情况**：全球特种玻纤材料供应商有限，低介电电子布约五家供应，低膨胀纤维布仅日东纺和泰山玻纤两家；二代电子布逐步替代一代，日东纺开拓三代产品 [2][6] - **中材科技未来业绩预期**：未来业绩预期亮眼，主营业务表现良好，特种玻璃纤维布景气度带动业绩提升；预计 2026 年均价因高端产品结构优化提升，高毛利产品需求放量 [8] - **低膨胀系数材料特点及应用**：日东电工低膨胀系数材料热膨胀系数 2.8 与硅基芯片接近，用于芯片封装基板、AI 服务器和交换机等，提高封装稳定性和数据处理能力 [10] - **先进封装工艺影响**：以台积电 CoWoS 封装工艺为代表，可提高效率和降低成本，但带来散热问题，对芯片封装载板热膨胀系数要求提高，催生低膨胀纤维布需求 [11] - **低膨胀纤维布应用情况**：在 AI 芯片和高端手机中需求增加，如英伟达 AI 芯片、苹果 iPhone 17 缺乏该材料，iPhone 18 将引入先进封装技术推动需求；汽车行业对其潜在需求增长快 [12][13][14] - **国内供应商产能表现**：泰山玻纤预计 2026 年中期总产能达 7000 万米/月；光远新材产能增加但受设备供应限制；中材科技 2025 年良率超 80%，出货约 1000 万米，2026 年预计 2000 万米 [15] - **供需关系及利润弹性**：2025 年特种玻纤布市场小缺，2026 年若无新企业进入仍供需偏紧；中材科技预计量价齐升，2025 年出货 2000 万米贡献 2 - 3 亿元，2026 年均价更高 [16] - **全球主要供应商市占率**：2024 年底日东电工全球市占率接近 30%居首，其次是 AGY，再次是中材科技 [17] - **日东纺情况**：2024 年凭 30%市场份额实现 20 亿收入，在低介电和低膨胀系数领域领先；2024 年收入增长 37%，利润增长 157%，营业利润率达 34%；2025 - 2026 年产能变化不大 [18][19] - **中材科技市场地位及前景**：作为全球第二家掌握低膨胀系数技术企业，稀缺性被低估，可能拿下未来增量市场；通过低介电常数材料进入相关领域，预计 2025 年高速业绩增长和估值溢价 [20] - **相关公司业绩表现**：胜宏科技 2025 年一季度业绩大幅增长，预告二季度环比继续高速增长；中材科技预计高速业绩增长，风电叶片和隔膜业务表现不错 [21][22] - **中材科技市值空间及投资建议**：预计主营业绩以 1.2 倍 PB 计算约 250 亿市值，特种玻璃布贡献显著；建议关注投资价值，可安排线下路演 [23] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 泰山玻纤部分产线正在冷修，2024 年四季度至今单月出货量接近翻倍，2025 年一季度整体价格上涨 [15] - 光远新材生产设备供应紧张，预定排到 2026 年，良率普遍较低 [15] - 2023 年中材科技打破低膨胀系数纤维布唯一供应商格局，2025 年 3 月和 4 月台玻宣布成为第三家能生产该产品的企业 [18]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 中材科技是央企新材料平台，全资子公司泰山玻纤成为特种玻纤的全球稀缺龙头，特种玻纤布因AI需求爆发且供给壁垒高而供不应求，未来量价齐升，公司前期投入进入回报期，预计2025 - 2026年业绩约18.5、22.0亿元，对应14、12倍，建议买入 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 泰山玻纤的前世今生：坚持创新精神 - 中材科技主营玻纤及制品、风电叶片等业务，2024年玻纤及制品、风电叶片收入占比分别为29%、33%，净利润占比分别为44%、36%，泰山玻纤贡献最大经营业绩 [6][17] - 公司前身为三家国家级科研院所改制而来，具备技术和管理优势，激励机制完善加强产研联动 [19] 泰山玻纤全球竞争力逐步增强 - 泰山玻纤玻纤全球市占率稳步提升，2023年底产能达136万吨居国内第二，过去十五年销量和收入复合增速约11%，产品均价受成本和结构影响，玻纤制品销量和收入占比提升 [29] - 2019 - 2024年五年中国巨石、泰山玻纤等龙头企业平均毛利率和净利率领先，不同品类盈利波动有差异 [36] 泰山玻纤长期致力于产品创新 - 泰山玻纤产品包括8大类2000多种规格，应用广泛，新兴领域需求占比提升，已成为全球特种玻纤布龙头 [38][42] - 公司长期研发投入，逐步打破外资企业在低介电和低膨胀玻纤的垄断局面，如2024年完成第二代低介电玻璃纤维及织物关键技术并批量销售 [42] - 全球玻纤产量增长，中国产量复合增速为17%，过去十年国内玻纤需求复合增速约11%，未来建筑业将成核心下游需求，增量来自建筑门窗、光伏边框等领域 [45][50] 特种玻纤布为AI浪潮下的核心材料 - 特种玻纤布包括Low - Dk、Low CTE等，因AI需求爆发且供给壁垒高而供不应求，未来将产品升级，量价齐升 [52] - Low - Dk用于主板基材，全球供应商有日本日东纺等；Low CTE用于芯片封装基板，全球供应商仅日本日东纺、泰山玻纤等；第二代Low - Dk纤维布增长快，日东纺正开发第三代 [7][8] AI硬件驱动Low - Dk电子布规模放量 - Low - Dk电子布介电性能优异，是高频高速PCB核心材料，可减少信号传输衰减和失真，应用于高端电子信息产业 [62][63] - AI发展带动服务器和数据中心需求增长，Prismark预计2028年服务器等领域PCB市场规模占比有望提升至19% [67] - AI服务器对PCB技术和材料要求更高，英伟达GPU升级催生Low - Dk电子布需求；AI数据中心催生800G交换机需求，预计2025年800G市场份额超越400G [70][74] - 预计2025年英伟达算力GPU合计约350万颗，AI硬件设施对应Low - Dk电子布市场空间超8000万米，超30亿元 [79] 先进芯片封装驱动Low CTE纤维布放量 - Low CTE纤维布热膨胀系数低等特性，应用于芯片封装基板等领域，研发和生产难度大 [82] - 先进芯片封装对热膨胀系数要求高，CoWoS封装工艺驱动Low CTE纤维布放量，体现在AI芯片、高端手机芯片封装等 [85][86] - 低膨胀纤维布过去由日东纺独家供应，现泰山玻纤成为全球第二家，年产能达200万米以上；封装基板市场中国台湾、日本及韩国企业份额高 [92][93] 中材科技：被低估的全球稀缺龙头 - 低介电和低膨胀纤维布需求爆发，供给壁垒高，中材科技成为国产特种玻纤布稀缺龙头 [96] - 2023年公司一代低介电超薄电子布批量生产，2024年成为第二代低介电产品批量供货供应商，低膨胀纤维通过客户验证，产品供不应求，价格上涨 [97] - 公司特种玻纤产能将扩张，预计2026年底单月产能约600万米，产能扩张和产品升级将拉动业绩 [98] 他山之石：日东纺 - 日东纺是全球特种玻纤布创始者，位列全球第一，优势在于高附加值超薄极薄和特种玻纤产品 [104] - 2024年日东纺收入约1090亿日元，同比增长17%，归属净利润约128亿日元，同比增长76%，玻纤业务收入约791亿日元，同比增长19% [109] - 2024年电子材料业务收入约409亿日元，同比增长37%，营业利润139亿日元，同比增长157%，营业利润率34% [116] - 日东纺特种玻纤供不应求，营业利润率大幅提升，预计局面持续，资本开支和研发力度加大 [121][125]