报告公司投资评级 报告将公司评级调整为"增持-B"[2] 报告的核心观点 1) 2024 前三季度公司实现营业收入 12.10 亿元，同比增长 2.04%；实现归母净利润 1.94 亿元，同比增长 25.68%[1] 2) 公司门店数量增加、门店业务规模扩大以及团餐业务收入增加带动营收小幅增长[1] 3) 公司销售毛利率和销售净利率较去年同期均有所改善，主要得益于精细化管理、期间费用率改善和公允价值变动收益增加[1] 4) 预计公司 2024-2026 年分别实现营收 16.87、18.23、20.15 亿元，同比增长 3.5%、8.0%、10.5%；分别实现净利润 2.52、2.68、2.93 亿元，同比增长 18.0%、6.3%、9.1%[2] 销售渠道分析 1) 2024 前三季度公司特许加盟门店、直营门店、团餐业务分别实现收入 9.13、0.15、2.64 亿元，较去年同期分别变动 0.28%、-24.46%、9.99%[1] 销售区域分析 1) 2024 前三季度公司华东、华南、华北、华中区域分别实现收入 9.90、1.03、0.40、0.76 亿元，较去年同期分别变动 -0.14%、23.93%、2.36%、9.89%[1] 财务数据分析 1) 2024 前三季度公司销售毛利率为 26.40%，较去年同期上升 0.29 个百分点；销售净利率为 16.26%，较去年同期上升 3.16 个百分点[1] 2) 2024 前三季度公司销售期间费用率为 10.96%，较去年同期下滑 1.01 个百分点[1] 3) 2024 前三季度公司公允价值变动净收益为 6737.22 万元，去年同期为 1184.23 万元[1] 4) 预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 1.01、1.07、1.17 元，对应 PE 分别为 15.9X、14.9X、13.7X[2]