报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024Q1 - 3公司实现收入128.46亿元同比增长3.47%，归母净利润12.88亿元同比增长34.73%，扣非后归母净利润12.61亿元同比增长45.68%；2024Q3公司实现收入48.00亿元同比增长0.19%，归母净利润5.30亿元同比增长19.84%，扣非后归母净利润5.20亿元同比增长21.68% [1] - 2024Q3量价平稳成本红利开始兑现，啤酒销量114.24万千升同比增长0.17%，前三季度销量344.73万千升同比增长0.48%；吨酒营收同比增长0.03%至4202元/千升，前三季度同比增长2.97%至3726元/千升；吨酒成本同比下降0.04%至2185元/千升，前三季度同比增长0.22%至2046元/千升 [1] - 2024Q3销售费用率下降推动利润弹性释放，单三季度毛利率47.99%同比提升0.04个pct，前三季度毛利率45.09%同比提升1.07个pct；前三季度归母净利率同比提升2.33个pct [1] - 在行业承压背景下短期公司总量受影响，但U8仍保持较好发展趋势；随着改革深入降本增效开始体现，公司期间费用率有望持续下降加速利润弹性释放；考虑短期销量和均价压力下调盈利预测，预计2024 - 2026年收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.49元，对应PE为30.6、24.5、21.3倍，维持“买入”评级 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测表 - 预计2024 - 2026年收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，归母净利润分别为9.67、12.09、13.92亿元，EPS分别为0.34、0.43、0.49元 [1] 资产负债表 - 2024 - 2026年预计货币资金分别为80.52、94.60、109.34亿元，应收账款分别为2.18、2.27、2.37亿元，存货分别为39.53、40.87、41.82亿元等；负债合计分别为60.05、61.42、62.35亿元；归属母公司所有者权益分别为145.95、153.69、162.17亿元 [2] 现金流量表 - 2024 - 2026年预计经营活动现金流分别为17.35、19.14、20.90亿元，投资活动现金流分别为 - 2.70、 - 2.70、 - 2.70亿元，融资活动现金流分别为 - 6.24、 - 2.37、 - 3.46亿元 [2] 利润表 - 2024 - 2025年预计营业收入分别为148.54、157.16、162.88亿元，营业成本分别为90.71、93.78、95.95亿元，归属母公司净利润分别为9.67、12.09、13.92亿元 [2] 主要财务比率 - 成长能力方面，2024 - 2026年预计营业收入增长率分别为4.5%、5.8%、3.6%，归母公司净利润增长率分别为50.0%、25.1%、15.1% [3] - 获利能力方面，2024 - 2026年预计毛利率分别为38.9%、40.3%、41.1%，净利率分别为8.3%、9.6%、10.5%等 [3] - 偿债能力方面，2024 - 2026年预计资产负债率分别为27.5%、26.7%、25.7%，流动比率分别为2.2、2.4、2.6等 [3] - 营运能力方面，2024 - 2026年预计总资产周转率均为0.7，应收账款周转天数均为5天等 [3] - 每股指标方面，2024 - 2026年预计每股收益分别为0.34、0.43、0.49元，每股经营现金流分别为0.62、0.68、0.74元等 [3] - 估值比率方面，2024 - 2026年预计P/E分别为31、24、21，P/B分别为2、2、2 [3]