报告公司投资评级 - 报告维持天山铝业(002532)的"买入"评级[2] 报告的核心观点 - 2024年第三季度,公司实现营业收入70.1亿元,环比+0.7%,同比-7.1%;归母净利润10.1亿元,环比-25.4%,同比+63.5%;扣非后归母净利润10.0亿元,环比-20.3%,同比+67.0%[3] - 2024Q3长江A00铝均价为19560元/吨,环比Q2下跌975元/吨,同比上涨729元/吨,推动Q3业绩同比上涨,但环比Q2有所下滑[4] - 2024Q4至今(截至10月25日)铝价和氧化铝价格环比Q3分别上涨1154元/吨和482元/吨,公司业绩有望环比向好[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.20/45.11/49.53亿元,同比+91%/+7%/+10%;EPS分别为0.91/0.97/1.06元,对应当前股价PE为9.33/8.72/7.95倍[5] - 公司产业链一体化经营,受益新疆能源价格低,成本优势明显,未来仍有多个项目投产,成长性可期[5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入208.0亿元,同比-6.93%;归母净利润30.8亿元,同比+88.36%,扣非后归母净利润29.6亿元,同比+122.72%[3] - 公司拟进行中期分红,每10股派发现金红利2元(含税),共计分红9.2亿元,占前三季度归母净利润的30%,股息率为2.4%[4] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为337/354/384亿元,归母净利润分别为42.20/45.11/49.53亿元,同比+91%/+7%/+10%;EPS分别为0.91/0.97/1.06元,对应当前股价PE为9.33/8.72/7.95倍[5] 公司项目进展 - 公司未来仍有20万吨电解铝指标正在推进落地,印尼的200万吨氧化铝和配套铝土矿项目正在推进前期工作,几内亚的铝土矿将陆续供应国内氧化铝产线[4] - 多个项目将陆续落地,公司仍具备较高成长性[4]